🌶 Дебют с перчиком: А7 идёт на облигационный рынок сразу с двумя выпусками
🌶 Дебют с перчиком: А7 идёт на облигационный рынок сразу с двумя выпусками Сегодня принесли вам разбор очень любопытной первички. На долговом рынке дебютирует А7 — компания, которая всего за пару лет стала одним из крупнейших каналов международных расчётов российского бизнеса. И дебютирует сразу по-богатому: два выпуска общим объёмом 10 млрд ₽. 📊 Параметры: ➖ совокупный объём — 10 млрд ₽ ➖ срок — 2 года ➖ номинал — 1 000 ₽ ➖ оферта и амортизация — нет ➖ рейтинг эмитента — AA(RU), АКРА ➖ сбор заявок — 9 октября, размещение — 14 октября А7-001Р-01 — фикс ➖ ориентир доходности — КБД Мосбиржи на 2 года + 325 б.п., сейчас это примерно до 17% ➖ доступен неквалам после тестирования А7-001Р-02 — флоатер ➖ купон — КС + до 300 б.п. ➖ только для квалов 😎 А кто вообще стоит за А7? Если название вам знакомо, то не зря. А7 помогает российским экспортёрам и импортёрам проводить платежи за рубежом в условиях ограничений традиционной банковской инфраструктуры. Компания появилась только осенью 2024 года. 49% принадлежит государственному ПСБ, партнёром банка и гендиректором А7 выступает Илан Шор. В 2025 году через группу прошло около 10 трлн ₽, сама компания оценивает свою долю во внешнеторговых расчётах российского бизнеса примерно в 19%. Сейчас у неё 15 тыс. клиентов и более 2 тыс. операций ежедневно. В марте А7 уже немного потренировалась на инвесторах — разместила ЦФА с привязкой к доллару, юаню и золоту. Теперь пришла на классический облигационный рынок. А ещё А7 находится под санкциями Великобритании, ЕС и США. Причём буквально 1 октября Минфин США расширил санкции против сети А7 и обозначил её как «значимую транснациональную преступную организацию». Сама компания обвинения, в частности заявления о работе с Ираном и террористическими структурами, категорически отвергла. 💰 Что с финансами? Рост у бизнеса впечатляет. По данным МСФО, выручка выросла с 8 млрд ₽ в 2024 году до 76,3 млрд ₽ в 2025-м. За первое полугодие 2026 года — ещё 42,7 млрд ₽, чистая прибыль составила 2,6 млрд ₽. Активы за полтора года раздулись со 190 до 555 млрд ₽. ✨ Что по рейтингу? AA(RU) выглядит солидно, но собственную кредитоспособность А7 АКРА оценивает лишь на уровне bbb. Агентство отмечает относительно небольшую подушку собственного капитала — это один из факторов, которые давят на самостоятельную кредитоспособность компании. До AA рейтинг поднимается благодаря «очень высокой вероятности экстраординарной поддержки» со стороны ПСБ. 👀 Ну так что, берем? IT и финтех в последнее время прямо зачастили на первичку. Хотя А7 всё-таки правильнее назвать не классическим IT-шником, а финансовой инфраструктурой, сравнение получается интересным. Cloud.ru с рейтингом AA+ 8 октября предлагает флоатер всего КС + 200 б.п. Selectel с рейтингом A+ сегодня собирает книгу по КС + 225 б.п. А А7 даёт до КС + 300 б.п. То есть премия за дебют, санкции и необычный бизнес действительно есть. Правда, не забываем, что сам по себе бизнес тянет лишь на bbb, а рейтинг во многом держится на ПСБ. С фиксом уже не так однозначно. Около 17% доходности выглядит нормально, но тот же Selectel сейчас предлагает до 18,1% эффективной доходности. Да, у него рейтинг ниже и срок заметно длиннее — 3,5 года, но какой-то безумной щедрости у А7 здесь уже нет. Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds