Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 31 августа 2026 г.
Лукойл – двузначные дивиденды за полгода? — 31 августа 2026 г. в 04:15:01.546
Лукойл – двузначные дивиденды за полгода? Новость: «Чистая прибыль от продолжающейся деятельности Лукойла в I полугодии 2026 года выросла почти в 5 раз до 440 млрд руб.» 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 8% до 2059 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла в 2,5 раза до 610,9 млрд руб. ✅Чистая прибыль с учётом прекращённой деятельности выросла в 1,5 раза до 440,1 млрд руб. 🤔 Как при росте выручки на 8% операционная прибыль выросла в 2,5 раза? И почему реальная чистая прибыль выросла в 1,5 раза, а не в 5 раз? ✔️Операционная прибыль выросла в 2,5 раза на фоне роста выручки всего на 8% в основном из-за двух факторов: 1) Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились в 3,2 раза с 242,2 до 76,7 млрд руб. Важно учесть, что в I полугодии 2025 года в этих расходах сидели премии менеджменту в виде акций в размере 140,9 млрд руб. 2) Налоги (кроме налога на прибыль) и экспортные пошлины снизились на 100 млрд руб., или на 14,2%, до 600,9 млрд руб. Спасибо высоким крек-спредам на топливо за рубежом. ✔️Чистая прибыль выросла не в 5 раз, а в 1,5 раза, если учитывать прибыль от прекращённой деятельности, в основном из-за сокращения убытка по курсовым разницам в 3,7 раза и снижения эффективной налоговой ставки с 50% до 24,3%. 💡В общем, из-за отсутствия премирования менеджмента, роста выплат из бюджета на фоне высоких крек-спредов, сокращения убытка по курсовым разницам и снижения эффективной налоговой ставки получились такие сильные результаты! А что с денежными потоками? • Операционный денежный поток вырос на 11% до 790 млрд руб. • CAPEX сократился на 38% до 239,1 млрд руб. • Скорректированный свободный денежный поток, по нашим расчётам, составил 520 млрд руб., или ≈750 руб. на акцию. 🤑 Если выплатят 100% FCF на дивиденды, то дивидендная доходность может составить более 16% за полгода! ❗️Но напомним пару важных моментов, которые могут привести к более скромным дивидендам: • По РСБУ в I полугодии показали прибыль в размере 520 руб. на акцию, а по закону источником выплаты дивидендов является как раз прибыль по РСБУ, а не по МСФО. • Атаки БПЛА на НПЗ продолжаются по сей день, и уже были новости о том, что НПЗ Лукойла приостанавливали работу. С уважением, Invest Assistance