Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 29 сентября 2026 г.
⚠️ Обвал в облигациях Самолета: есть ли повод для паники?
⚠️ Обвал в облигациях Самолета: есть ли повод для паники? Сегодня облигации Самолета падали на 20–40%. Причиной стала информация о неполном погашении выпуска БО-П20 на 2,5 млрд руб. Рынок испугался ухода компании сначала в технический, а затем и в полноценный дефолт по всем выпускам облигаций и стал распродавать все выпуски. 📌 Что произошло с погашением? 28 сентября по БО-П20 на счет НРД поступила только часть суммы — около 670 млн руб. из 2,5 млрд руб. Позднее «Самолет» сообщил, что полностью перечислил деньги 28 сентября, но часть средств поступила на счет НРД только 29 сентября из-за технических причин. То есть на данный момент это выглядит именно как задержка зачисления средств и угроза полноценного дефолта по этому платежу выглядит минимальной. Но расслабляться здесь тоже не стоит Проблема в том, что сегодняшний эпизод происходит на фоне уже очень тяжелой финансовой ситуации. В первом полугодии: ▪️ выручка снизилась на 31% — до 117,4 млрд руб.; ▪️ EBITDA снизилась на 40% — до 31,3 млрд руб.; ▪️ компания получила чистый убыток 22,3 млрд руб.; ▪️ финансовые расходы составили около 59 млрд руб.; ▪️ общий долг вырос до 773 млрд руб.; ▪️ около 42% кредитов приходится на краткосрочные обязательства. То есть вопрос теперь не только в том, погасил ли «Самолет» конкретный выпуск, а в том, насколько устойчиво компания сможет обслуживать большой объем долгов в дальнейшем. Тем более что ранее уже обсуждались варианты реструктуризации с участием банков, включая Сбер. 📌 Что это значит для облигационеров? Сегодняшнее падение выглядит во многом как реакция рынка на резкое ухудшение восприятия ликвидности и рефинансирования компании. Рынок практически всегда реагирует подобными распродажами на угрозу полноценного технического или полноценного дефолта. Но по этой выплате его не последует, поэтому повода для немедленной рыночной паники на наш взгляд больше нет. Другой вопрос, что риски по обслуживанию долговых обязательств группы никуда не делись: высокая текущая доходность — это не подарок рынка, а компенсация за существенно выросший кредитный риск. Поэтому делать вывод «платеж прошел — значит, все нормально» на наш взгляд все же не стоит. Технический вопрос с БО-П20, судя по информации эмитента, решен. А вот фундаментальная проблема с долговой нагрузкой никуда не делась. Именно поэтому за следующими платежами, условиями реструктуризации и изменением структуры долга «Самолета» сейчас стоит следить гораздо внимательнее, чем за размером текущей доходности облигаций.