🚘19,5% годовых на облигациях Рольф
🚘19,5% годовых на облигациях Рольф Сегодня на открытом рынке можно будет купить новые облигации автомобильного дилера Рольф - одной из немногих компаний, имеющих три разных кредитных рейтинга от трех разных рейтинговых агентств. На всякий случай напомню, что Рольф считается ведущим игроком российского автомобильного рынка. В бизнесе участвуют 20 дилерских центров и 70 шоурумов в Москве и Санкт-Петербурге, в которых можно купить автомобили 30 брендов. 👀Что там по выпуску? 🚗Дата размещения - 26.05.2026г., то есть уже сегодня. 🚗Дата погашения - 15.05.2028г., всего лишь на 2 года. 🚗Объем выпуска - 2 000 000 000 рублей, хотя изначально хотели привлечь 1 млрд. рублей. 💰Размер купона - весь маркетинг уже завершился и точно известен фиксированный купон в размере 19,5% годовых. Таким образом доходность к погашению (или YTM) составит 21,3% годовых и это в современных условиях очень щедрое предложение. 🚗Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 25 июня. 🚗Оферта и амортизация отсутствуют. 🚗Выпуск Рольф-001Р-09 доступен для неквалифицированных инвесторов исключительно после тестирования. 📊Что еще важно знать? 🧮У компании обращении находятся 5 выпуска облигаций на 4 млрд. рублей. Вчера был погашен выпуск на 1 млрд. рублей и компании очень нужно вернуть деньги в оборот. 🧮У компании три разных действующий кредитных рейтинга, присвоенных в разные периоды: - НКР присвоило кредитный рейтинг ВВВ+; - РА Эксперт присвоило кредитный рейтинг ВВВ с развивающимся прогнозом; - самый ранний кредитный рейтинг от АКРА установлен на уровне А со стабильным прогнозом. 🧮К конце апреля Рольф (а точнее АО ПромАгроЛогистика) опубликовал годовую отчётность по МСФО, в которой показал колоссальный рост выручки год к году в 2,6 раза до 244,1 млрд. рублей. И тут дело не в росте продаж, а в консолидации бизнеса и последовавшим за этим вау-эффектом. 🧮В 2025 году Рольф существенно сократил продажу автомобилей с пробегом - минус 32% до 44,2 тыс. автомобилей, и увеличил продажи новых авто до 37,5 тысяч (или на 14%). 🧮Несмотря на реорганизацию за 2025 год чистый убыток вырос еще на 62,6% до 5 млрд. рублей. Финансовые расходы продолжают душить компанию, за год они выросли в 2,7 раза до 11,3 млрд. рублей. И это при том, что компания понемногу сокращает величину заемных средств. 🧮На конец года чистый долг составляет 39,6 млрд. рублей, соответственно ND/EBITDA = 4,6х. Это слишком высокое значение, поэтому по выпуску мы имеем такой размер купона. При этом меня смущает тот факт, что компания выпускает новые облигации для погашения старых выпусков, а не для развития бизнеса. Данный выпуск больше подходит для рискованной части облигационного портфеля. Язык не повернется назвать выпуск ВДО, но классическими корпоративными облигациями я бы тоже их не назвал. Если выбирать из трех кредитных рейтингов, то объективно отвечающим текущим реалиям является ВВВ. 💼 Инвестировать просто | Подписаться 💼 Инвестировать Просто в MAX | Подписаться