Новый флоатер от Село Зелёное
Новый флоатер от Село Зелёное Агрохолдинг Село Зелёное вчера провело сбор заявок на новый выпуск облигаций. Компания входит в топ-10 агропромышленных комплексов и в топ-3 по продаже молочной продукции в России. Сам холдинг включает в себя 23 компаний, а значит легко может диверсифицировать производство и при необходимости перенаправлять потоки сырья. Производство сосредоточено в 4 регионах - Удмуртская Республика, Пермский край, Республика Татарстан и Республика Башкортостан. Компания производит продукты питания первой необходимости, а значит перепады в спросе и выраженная сезонность отсутствует. Да и инфляция остается на их стороне. Новый выпуск оказался настолько востребованным, что компания "была вынуждена" увеличить объем размещения на 1,5 млрд. рублей. Давайте разбираться что там. 👀Что там по выпуску? 🐮Дата размещения - 23.03.2026г. 🐮Дата погашения - 25.02.2031г., не часто сейчас встретишь такое длинное размещение. 🐮Объем размещения - 6 500 000 000 рублей. 💰Размер купона - купон плавающий, привязан к ключевой ставке. В ходе маркетинга спред к ключевой ставке был снижен до 275 б.п. Соответственно, если завтра ничего не изменится, до начальная доходность составит 18,25% годовых, но скорее всего к размещению ключевая ставка снизится. 🐮Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 22 апреля 2026 года. 🐮Амортизация - есть, начиная с 24 купона будет погашаться по 7,7% от номинала. 🐮Оферта не предусмотрена, что выглядит логичным для флоатера. 🐮Выпуск Село Зелёное-001Р-03 настолько сложный, что доступен исключительно для квалифицированных инвесторов. Хотя на самом деле ничего сложно в нем нет, что даже немного странно. 📊Что еще важно знать? 🧮В обращении сейчас находятся 2 выпуска облигаций с остатком задолженности в размере 6,5 млрд. рублей. Из которых флоатер также недоступный для неквалов и выпуск с фиксированным купоном. 🧮В сентябре 2025 года НКР присвоило компании кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом. Кредитный рейтинг мог бы быть выше, если бы не высокая долговая нагрузка. 🧮Компания не спешит размещать актуальную финансовую отчетность. Текущая была выложена как раз перед размещением первого выпуска облигаций - в октябре 2025 года за 2024 год. В ней компания отчиталась о выручке за 2024 год в размере 93,7 млрд. рублей и она год к году выросла на 16%. Правда себестоимость росла более быстрыми темпами и это было связано с резким ростом цен на зерновые и ветеринарные препараты. 🧮Долговая нагрузка на конец 2024 года составила 41,3 млрд. рублей, показав рост на 9%. 2/3 долга относится к долгосрочной задолженности (например, кредиты РСХБ и Газпромбанка с погашением до 2032-2039 годов), а значит ей проще управлять. Показатель чистый долг/скорректированная EBITDA равен 3,2х и находится на среднем уровне, хотя при высокой ключевой ставке значение выше 2х уже бывает критическим. 🧮Рост финансовых расходов до 4,7 млрд. рублей вместе с ростом себестоимости, расходов на сбыт и административными затратами привели к резкому снижению чистой прибыли на 45% до 4,2 млрд. рублей. В целом выпуск заслуживает внимания, если бы не одно больное "но", выраженное в плавающей процентной ставке и относительно низком спреде. Если доходность на старте составит приемлемые 18,25% (и то не факт), то к концу года она может сократиться на 20% и продолжить идти вниз в следующий год. ✅ ТГ - https://t.me/easytoinvest ✅ MAX - https://max.ru/join/qmGCvt68npGx7Oaro9YzXcSiUpGdGz-XKdQzC4Rbr5A #Село_Зеленое #облигации