Северсталь и дивиденды: когда ждать возвращения «золотой жилы»? — 9 июля 2026 г. в 04:06:00.915
Северсталь и дивиденды: когда ждать возвращения «золотой жилы»? 💿 Северсталь планирует существенно снизить капзатраты в 2027 году после завершения текущего инвестиционного цикла. И на этом давайте порассуждаем, сможет ли компания вернуть себе статус дивидендной фишки или же всё будет зависеть исключительно от геополитических и монетарных условий в нашей стране? 🤔 Для начала предлагаю перенестись на пару лет назад, когда в 2024 году компания представила новую 5-летнюю Стратегию, пик которой по капзатратам (170 млрд руб.) пришёлся на 2025 год. Любопытно, но фактические цифры в итоге (173,5 млрд руб.) не сильно разошлись с прогнозными. На 2026 год бюджет по капзатратам был утвержден на уровне 147 млрд руб., но позже компания скорректировала его до 112 млрд руб. 💰 Такое внимание к инвестпрограмме связано с тем, что базой для дивидендов у Северстали является свободный денежный поток (FCF). В 2025 году FCF у Северстали ушёл в минус на 30,5 млрд руб. Причины такой негативной динамики понятны: пик инвестпрограммы + общий отраслевой кризис, в том числе на фоне высокой ключевой ставки и, как следствие, упадка в строительной отрасли. С высокой долей вероятности, 2026 год для Северстали тоже будет отмечен отрицательным FCF. Да, капзатраты снизятся на 61,5 млрд руб. по сравнению с прошлым годом, но операционный денежный поток, скорее всего, упадёт из‑за снижения цен на сталь и роста себестоимости, на фоне инфляции. А, следовательно, акционерам Северстали снова придётся запастись терпением. 📊 И вот, наконец, в этой истории начинает пробивается свет в конце тоннеля: менеджмент заявляет, что в 2027 году объем инвестиций будет существенно ниже уровня 2026-го. Казалось бы, вот он, повод для радости! Но не всё так просто: 1️⃣ Во‑первых, последние сигналы ЦБ не внушают оптимизм: из‑за сильного роста госрасходов регулятор вынужден действовать осторожно, переходя на шаг снижения 0,25%, а на предстоящем июльском заседании мы и вовсе ожидаем временную паузу в смягчении ДКП (хотя я буду очень рад ошибиться, увидев 10-е снижение "ключа" подряд, честно!). В этих условиях шансы увидеть ставку ниже 12% к весне 2027 года, когда стартует активный строительный сезон, выглядят ничтожно малы. Именно этот уровень банки считают приемлемым, чтобы начал работать отложенный спрос на жильё, а значит — выросло потребление металлопроката. 2️⃣ Во-вторых, ещё один риск — потенциальный пересмотр параметров семейной ипотеки с 1 октября 2026 года. Если спрос на жилищные кредиты снизится, девелоперы сократят объёмы строительства, а это будет прямой удар по потреблению стали. ❗️Чёрная металлургия циклична: кризисы случаются примерно раз в 5–6 лет. За последние 20 лет это уже 4-й кризис, но нынешний является самым продолжительным и самым болезненным для представителей сектора. Если предыдущие кризисы (2008, 2014, 2020 гг.) развивались относительно быстро, то текущий начался в 4Q2024 и, по всем признакам, растянется точно на срок более двух лет. Причина — не только экономические, но и геополитические факторы, которые ограничивают возможности Центробанка в смягчении ДКП. ⚒️ При этом фундаментальные предпосылки для роста спроса на сталь никуда не исчезли. В стране по‑прежнему остро не хватает квадратных метров жилья на человека, высок уровень износа автопарка, требуется масштабная модернизация промышленной инфраструктуры. Всё это потенциально способно разогнать спрос на металлопрокат — но только при условии доступных кредитов. Поэтому при текущих процентных ставках эти потребности так и остаются «отложенными». 👉 В общем, в 2026 году дивидендов от Северстали (#CHMF) точно ждать не стоит. Да и в 2027 году, даже если компания вдруг решит вернуться к выплатам, ДД будет скромной. Поэтому эту историю я пока не спешу добавлять в свой вочлист, даже несмотря на то, что котировки акций обновляют сейчас 11-летние минимумы, находясь в зоне мощной поддержки 550-650 руб. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! 📢МАХ 📢Телега 📢ВК 📢Пульс 📢Дзен 📢Profit 📢Финбазар