⏱ ЦБ, бюджет и ОФЗ: что вообще происходит? — 30 июня 2026 г. в 06:54:55.770
⏱ ЦБ, бюджет и ОФЗ: что вообще происходит? ⚖ Центробанк снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%. Уменьшение шага само по себе - уже довольно необычное событие. Так выглядит компромисс между снижением на 0,5 и сохранением. 🔻Красной нитью этого заседания стали бюджетные риски: «Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой ДКП, чем в базовом сценарии.» Помимо проинфляционных хвостов бюджета, упоминались и другие, более краткосрочные: ✔️ Ситуация на топливном рынке ✔️ Ускорение кредитования и рост денежной массы выше ожиданий ✔️ Ускорение потребительского спроса ✔️ Внешние риски (Иран) 😔 Что меня больше всего расстроило в прошедшем заседании - это даже не само торможение по ставке и возможные паузы в будущем, а речь про бюджет и 29 год. ЦБ прямо говорит, что жесткая ДКП может остаться с нами еще на 3 года! 💸 ЦБ не зря акцентировал внимание на бюджете. Недавно произошло одно очень важное событие, замеченное далеко не всеми: Госдума приняла поправки, разрешающие Минфину занимать на внутреннем рынке без предварительного изменения действующего закона о бюджете (сверх плана). Простыми словами, если раньше ЦБ считал бюджет дезинфляционным и ждал роста расходов в 26 году всего на 3% г/г и выхода на баланс доходов и расходов уже в 27 году, то теперь ждет сохранения дефицита до 29 года. 🤨 Что нам с этим делать? 📉 Озвученные риски длинные ОФЗ начали закладывать уже с марта-апреля, падая в цене, несмотря на снижение ставки (не зря рынок госдолга считается достаточно умным и эффективным). В сложившейся картине есть даже парочка плюсов: ✔️ Ставка будет поддерживать спрос на ОФЗ, нужных для финансирования дефицита бюджета, и снижать риски других вариантов финансирования (налоги). ✔️ Длительный период высокой ставки в сочетании с низкой инфляцией - хорошее время для заработка в фондах ликвидности и флоатерах. ❗️Длинные ОФЗ отходят на второй план и становятся очень долгосрочной идеей, так как шансы на их значимый рост в ближайшие годы снижаются. В долгосрочной перспективе такая конструкция повышает риски для бизнеса и курса рубля. ЦБ фактически переносит риски из текущего момента на годы вперед. Поэтому, какую-то часть портфеля разумно держать в валютных облигациях. 📌 Честно говоря, итоги неутешительные. Широкий рынок акций в таких условиях может быть НЕ интересен еще долго. Придется точечно выбирать отдельные истории, способные наращивать прибыль и дивиденды даже в условиях двух давлений: внешнего санкционно-политического и внутреннего фискального. Они все еще есть и я помогу вам их найти! С другой стороны, банальное удержание фондов ликвидности должно принести неплохую доходность выше инфляции. Но при этом нужно помнить, что чем дольше идет СВО и государство эмитирует ОФЗ - тем больше валютного риска накапливается в рублевых активах. Да, в моменте он жестко купируется, но рано или поздно плотину может прорвать… ❤️ Ставьте лайк, если было полезно! Предупрежден - значит вооружен. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! @investokrat