И

ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

Финансы и инвестиции · 31 августа 2026 г.

Открыть канал в MAX

🏗 GloraX идет против ветра и растет на 45%

🏗 GloraX идет против ветра и растет на 45%   ⚖️ В последнее время отчеты девелоперов я смотрю с особым интересом. Рынок жилья начинает постепенно восстанавливаться: ключевая ставка медленно но верно движется вниз, начинает оживать рыночная ипотека, но в большинстве своем такая динамика не отражается на финансовых результатах девелоперов. Уже три публичных девелопера отчитались о своих результатах и на их фоне даже сохранение прошлогодних значений уже можно было бы считать неплохим итогом.   ☝️ Но некоторые представители сектора умудряются продолжать довольно активный и прибыльный рост и одним из них является GloraX.   📈 За первое полугодие 2026 года выручка компании увеличилась сразу на 45% г/г до 27 млрд руб., валовая прибыль — на 28% до 9,8 млрд руб., а сопоставимая EBITDA выросла на 36% до 8,6 млрд руб. Причем рентабельность по EBITDA осталась на очень высоком для отрасли уровне — 32%.   ✔️ Мы уже довольно давно обсуждаем региональную экспансию компании, которая требовала серьезных инвестиций и неизбежно несла определенные риски. Но теперь становится понятно, ради чего все это делалось.   🧐 Если год назад региональные проекты формировали только 22% выручки, то сейчас их доля достигла уже 59%. Фактически за год показатель вырос в 2,7 раза, и впервые регионы принесли компании больше половины всей выручки. Основной вклад начинают давать проекты, которые GloraX запускал в последние годы, в том числе «Экосити» в Казани и «Статус» в Нижнем Новгороде.   Региональная экспансия перешла из фазы активных инвестиций в стадию получения финансовой отдачи от вложений. И это один из главных выводов отчета и драйверов в будущем.   💰 Неплохо выглядит и сопоставимая чистая прибыль, которая выросла на 29% г/г до 1,6 млрд руб. Здесь важно именно слово «сопоставимая»: год назад результаты поддержала M&A-сделка, поэтому прямое сравнение отчетной чистой прибыли создает несколько искаженную картину.   🏦 Ну и куда же без долгов — для девелоперов сейчас это один из важнейших показателей. Несмотря на активный запуск проектов, чистый долг/EBITDA остается ниже 3х (2,9х если быть точным). Да, год назад было 2,82х, то есть небольшое увеличение есть. Но на фоне роста выручки на 45% и масштабной региональной экспансии я бы такую динамику точно не назвал критичной.   ☝️ Более того, есть еще одна интересная цифра: средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%. Для бизнеса со значительным объемом заемного финансирования снижение стоимости долга на 1,4 п.п. — уже вполне ощутимый эффект.   💵 Еще важным моментом остаются средства на эскроу-счетах. Из презентации видно, что поступления на эскроу за полугодие выросли примерно вдвое — с 7,7 до 15,6 млрд руб. При этом скорректированный операционный и свободный денежный поток до поступлений на эскроу пока остаются отрицательными — компания активно строит и запускает новые проекты.   ✔️ Даже прокомментировать особо нечего, цифры говорят сами за себя и достаточно хорошо показывают качество выбранной менеджментом стратегии. Компания несколько лет активно вкладывалась в региональную экспансию, которая начинает давать финансовый эффект, влияющий на всю группу.   📌 Резюмируя: первое полугодие получилось для GloraX сильным. Особенно с учетом того, что рынок жилья лишь на пути к своему восстановлению. Если компания способна увеличивать выручку на 45% и прибыль на 29% даже при все еще дорогой ипотеке и высокой ставке, то при нормализации экономической ситуации мы можем ожидать вообще кратного роста? Пока это риторический вопрос, но будем следить за развитием событий.   #GLRX   ❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.   ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! @investokrat