⛏ Полюс - всё? Ищем замену в портфель...
⛏ Полюс - всё? Ищем замену в портфель... Ну что, отчёт у Полюса вышел слабый - даже не столько с точки зрения цифр, сколько с точки зрения прозрачности. Компания продолжает удивлять, и снова не с лучшей стороны. В 2023 году был выкуп акций по завышенной цене у заинтересованной стороны, затем отмена дивидендов, а теперь - публикация отчёта за 1-е полугодие с закрытием части информации. Увеличивать позицию в такой компании пропало всякое желание. А если нет планов докупать, то логичнее со временем заменить её на более прозрачный и понятный бизнес. На примете три кандидатуры: Хэдхантер, Татнефть и Мать и дитя. 🔖 Вариант 1: Хэдхантер Бизнес: абсолютный лидер онлайн-рекрутинга в России, фактический монополист. Маржинальность по EBITDA >50%, минимальный CAPEX, почти вся чистая прибыль уходит на дивиденды. Плюсы: • Высокая дивдоходность - за 1П 2026 рекомендовано 200 ₽/акцию (~7%). По итогам года доходность может достичь 13%. • Минимальный долг - чистый кэш на балансе. • Недооценённость - P/E = 7,1 при среднем 10,2. Целевая цена по DCF ~4 100 ₽. Минусы: • Замедление роста - выручка в 1П 2026 снизилась на 0,7% г/г. • Зависимость от рынка труда, при охлаждении экономики найм замедляется. 📈 Динамика дивидендов: • 2020: 36,13 ₽ • 2021: 40,33 ₽ (+11,6%) • 2022: 64,11 ₽ (+59,0%) • 2023: 0 ₽ (пауза на редомициляцию) • 2024: 907 ₽ (спецдивиденд) • 2025: 466 ₽ (рост регулярных выплат к 2020 году - в 12,9 раз) ⛽️ Вариант 2: Татнефть Бизнес: одна из самых эффективных и прозрачных нефтяных компаний РФ с полным циклом (от добычи до переработки). Минимальный долг (отрицательный NetDebt/EBITDA). Плюсы: • Сильные результаты - чистая прибыль за 1П 2026 выросла в 3 раза до 165,5 млрд ₽. • Прозрачная дивполитика - выплаты не менее 50% от чистой прибыли. • Дивиденды за 1П 2026 - 32,88 руб/акцию. Аналитики ждут ещё 20-30 руб. по итогам 9 месяцев. • Низкая оценка - P/E ~4,2-7,07 (ниже исторического 5,2x и среднего по отрасли 12,2x). • Удобные ежеквартальные выплаты. Минусы: • Атаки БПЛА на НПЗ ТАНЕКО (остановка в июне, восстановление ожидали к сентябрю). • Зависимость от мировых цен на нефть и курса рубля. • Санкционное давление. 📈 Динамика дивидендов: • 2020: 22,24 ₽ • 2021: 42,64 ₽ (+91,7%) • 2022: 67,28 ₽ (+57,8%) • 2023: 87,88 ₽ (+30,6%) • 2024: 98,70 ₽ (+12,3%) • 2025: 34,09 ₽ (-65,5% из-за проседания цен на нефть) 🩺 Вариант 3: Мать и дитя Бизнес: крупнейшая частная сеть медицинских клиник в России (акушерство, педиатрия, хирургия, диагностика). 87 медучреждений в 35 регионах. Плюсы: • Стабильный рост - выручка за 2025 год: 43,5 млрд ₽ (+31% г/г), за 1П 2026: 24,8 млрд ₽ (+28,8%). • Нулевой долг - чистый кэш на балансе. • Высокая рентабельность - ROE 29,5%. • Дивиденды - за 2025 год выплачено 89 ₽/акцию. Прогноз на 2026 год: 90-110 ₽. Минусы: • Умеренная текущая дивдоходность (~8-9%). • Зависимость от ключевой фигуры - основатель Марк Курцер владеет 67,9% акций. • M&A-риски, покупка Ильинской больницы за 8,5 млрд ₽ по высокой оценке. • Оценка выше средней по сектору - P/E = 9,2. 📈 Динамика дивидендов: • 2021: 18,00 ₽ • 2022: 8,55 ₽ (-52,5%) • 2023: 0 ₽ (пауза на переезд) • 2024: 205,00 ₽ (спецдивиденд) • 2025: 89,00 ₽ (рост базового дивиденда к 2021 году почти в 5 раз) 💡 Итог: Полюс в режиме наблюдения пока оставляю до лучших времён, но, скорее всего, постепенно буду с ним прощаться. Для покупки больше склоняюсь к Хедхантеру (из-за мощного денежного потока и монопольного положения) или Татнефти (как к стабильным дивидендам). Какие компании из этого списка есть в вашем портфеле? Делитесь в комментариях! 👇