ЦБ РФ снова снизил ставку, но вы не привыкайте — 28 июля 2026 г. в 18:17:01.774
ЦБ РФ снова снизил ставку, но вы не привыкайте Вот мы увидели очередное снижение ключевой ставки ЦБ РФ в этом году. Ставку снизили на один шаг, с 14,25% до 14% — это значит, что хоть и ненамного, но кредиты станут дешевле, а депозиты менее выгодными. Я, кстати, уже жду, когда мой банк мне в очередной раз снизит ставку по накопительному счету где-то на 1%, хотя ЦБ сделал ход лишь на 0,25%. На самом деле, сегодняшнее решение интересно не шагом изменения ставки, а пресс-релизом и пресс-конференцией. Поскольку в этих материалах оказалось очень много «ястребиных» заявлений, которые мы разберем. Для начала — изменение прогноза на ближайшие годы, вот тут раскрывается вся жесткость ДКП на ближайшие полгода-год: 🔵 Средний ключ в этом году: 14,5-14,6% годовых — это означает, что осталось максимум одно снижение до конца года, или ни одного; 🔵 Средний ключ в 2027-м: 10,5-12,5% — верхняя граница говорит, что и в 2027-м ставка может оставаться выше 12%; 🔵 Инфляция в 2026-м: 6-7% — хотя еще в апреле прогноз был 4,5-5,5%, то есть, его подняли на 1,5 пункта; 🔵 Рост ВВП в 2026-м (он же экономический рост): 0-1% — хотя в прошлом прогнозе было 1-2%, верхняя граница урезана вдвое. Что еще интересного? Впервые официально формализовано «временное сокращение производственных возможностей» — так назвали удары по НПЗ. Но больше всего на языке канцелярита досталось Минфину. Если в октябре в бюджет-2027 внесут увеличение дефицита, то ЦБ может ужесточить долгосрочный прогноз и ДКП. При этом устойчивая инфляция все еще на уровне в 4-5% — то есть, базовая инфляция во 2 квартале даже замедлилась. Но любимые инфляционные ожидания впервые выросли одновременно у всех — населения, бизнеса и рынка. Я на пресс-конференции не смог присутствовать, мой вопрос был бы про бюджет и разделение ответственности. Я хотел услышать признание, что нынешняя ставка — плата за бюджетную политику Минфина, и узнать, насколько ниже была бы ставка без такого дефицита. Ведется ли содержательный диалог с Минфином? Почему ЦБ никогда публично не связывает ставку и бюджет? И мне заочно ответили. Первое: «Фактические расходы бюджета складываются значительно выше, чем в прошлые годы. Поэтому в целом по году мы ожидаем более высокой динамики расходов и, соответственно, более высокого структурного дефицита, чем это заложено в текущих проектировках». Второе: «Уже известно, что первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно, а значит, мы не можем закладывать в свой макроэкономический прогноз нулевое сальдо. Пока параметры бюджета на трехлетку продолжают обсуждаться. Для нас эта предпосылка является одной из ключевых, поэтому мы заложили в прогноз собственную оценку ожидаемой траектории возвращения бюджета к сбалансированности. Обновленная траектория ключевой ставки учитывает эту оценку». Третье: «С учетом новых вводных по бюджету и вероятных вторичных эффектов от произошедшего роста цен требуется более высокая траектория ключевой ставки. Ее диапазон на текущий год повышен до 14,5-14,6%, на следующий — до 10,5-12,5%». А что в итоге? Если переводить на русский, то ЦБ прямо сказал, что новая жесткая траектория ставки — это в том числе следствие бюджетной политики Минфина, которой ЦБ уже не верит на слово. И это, пожалуй, было самое интересное в контексте заявления Банка России и пресс-конференции. А также то, что если тренды не поменяются, то нас ждет еще максимум одно снижение в этом году. Если повезет. Китайская Угроза