Как я сходил на пресс-конференцию в ЦБ РФ на прошлой неделе — 28 апреля 2026 г. в 18:24:09.395
Как я сходил на пресс-конференцию в ЦБ РФ на прошлой неделе По традиции разберем мой вопрос, и вопрос, который я не задал, потому что его по сути «пробили» другие коллеги до меня. Меня интересовала теоретическая возможность Банка России переключиться на проциклическую ДКП, если охлаждение экономики дойдет до заморозков. А еще — какие метрики (опережающие или запаздывающие) имеют больший вес при принятии решения по ключу. Вот вопрос, который пробили коллеги до меня: «По оценке Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, экономика в первом квартале 2026 года уже перешла к снижению ВВП примерно на полтора процента год к году, а индексы деловой активности и индикаторы бизнес‑климата Банка России указывают на устойчивое ослабление спроса и выпуска в промышленности. При этом годовая инфляция сейчас находится в диапазоне около 5,7-6% при двузначной ключевой ставке. Как Банк России сегодня калибрует внутренний компромисс между риском закрепления инфляции выше целевого уровня и риском углубления спада в реальном секторе? Видите ли вы для себя некий предел по масштабу снижения реальной активности, при котором приоритет жёсткого контроля инфляции временно уступит место более проциклической, поддерживающей политике?» Отмечу, что в той или иной форме про «переохлаждение» экономики спросили раз 5-6 за мероприятие. Позиция ЦБ РФ следующая — на текущий момент регулятор не видит рисков переохлаждения экономики, на это сейчас ничего в данных не указывает. Но если настанет ситуация, когда экономике нужно будет помогать, то ЦБ смягчит ДКП, как это делал, например, во время ковида (ставку тогда снизили в итоге до 4,25%). Мой второй вопрос есть в видео. Если коротко — я сделал модель (и почти каждый день ее улучшаю), захотел поделиться выводами и узнать чуть больше про методологию Банка России из первых уст. Ответ плюс-минус был ожидаемый, что какой-то одной метрике не отдается ключевая роль, а мою находку в виде «индекс бизнес-климата неплохо предсказывает движение экономии в следующем квартале» взяли в отдельную проработку. Отдельно про «заморозки». Хоть за окном и бушует апрельская метель, данные в моей модели также не видят здесь и сейчас каких-то заморозков в экономике. Да, есть замедление, спад, но я не думаю, что в СМИ под переохлаждением экономики понимается не что иное, кроме кризиса. Чтобы кризис материализовался, должно случится ряд факторов, которые я описывал в прогнозом сценарии пару текстов назад. В базовом сценарии этот год будет либо околонулевым по экономическому росту, либо рост будет в районе 0,5-1%. И если в 2027 году с инфляцией все будет окей, а ставку продолжат планомерно снижать, то есть все шансы на то, что в текущем цикле именно так будет выглядеть экономическое дно России — как год спада. Китайская Угроза