🪓 Отсечение лишнего — 30 июля 2026 г. в 10:30:43.685
🪓 Отсечение лишнего 📈 На отскоке рынка, как всегда, встаёт вопрос “что брать”. Он слишком индивидуальный, поэтому я в первую очередь смотрю на “что НЕ брать”. Скульптор сначала отсекает лишний материал, горняк отбрасывает пустую породу. Итак, что отсекаю ⚠️ Опасная долговая нагрузка, особенно отрицательный капитал - суперважно, ведь двузначная ставка с нами на годы. Базово - чистый долг/EBITDA 4-5х, но всё зависит от отрасли, структуры долга и денежного потока для его обслуживания. Пример - Сегежа, где выручка прямиком идёт на выплаты (или невыплаты, как у Евротранса). ⚠️ Критично зависимые от ставки. Классика - девелоперы, чей золотой век (льготная ипотека) - позади. Отскоки будут, но игнорирую до лучших времен. ⚠️ Эмитенты, для которых интересы миноритариев не в приоритете. Газпром, ВТБ, VK и т.п. Прибыль, дивиденды и рост акций вполне могут быть. Но всех их объединяет проблема доверия. Результат - на графике за много лет. “Пограничные” случаи - Полюс, ПИК и др. ⚠️ Мутные истории, где нет места анализу: ЮГК, РусАгро и т.п. ⚠️ Почти все IPO с 2023 г. - изначально высокий ценник. Что не отсекаю, но пока отношусь с осторожностью 🛢 Сырьевые цикличные истории. Пример - акции нефтянки: в них - большой потенциал. Но полноценно раскроется он только при смене геополитического вектора. А пока - будут под давлением санкций, налоговых рисков, и не смогут впитать в себя цены на сырьё. #акции #портфель