Разбор полётов: «Балтийский лизинг». Рейтинг АА−, прибыль почти исчезла, а впереди - 12... — 16 сентября 2026 г. в 09:52:56.035
Разбор полётов: «Балтийский лизинг». Рейтинг АА−, прибыль почти исчезла, а впереди - 127 миллиардов выплат Приветствую, коллеги! Сегодня под микроскопом один из крупнейших игроков российского лизинга. Компания с многомиллиардным портфелем, высоким кредитным рейтингом и внушительной историей облигационных заимствований. Но отчётность за первое полугодие 2026 года заставляет задать вопрос: насколько комфортно чувствует себя этот финансовый гигант? Разбираем ООО «Балтийский лизинг» по МСФО. 🟢 Где всё едет хорошо ✅ Капитал сохранён. Собственные средства составляют 25,5 млрд ₽ против 25,3 млрд на начало года. ✅ Долги обслуживаются. За полугодие погашено 48,1 млрд ₽ банковских кредитов и 5,1 млрд ₽ облигаций. Привлечено нового финансирования на 46,9 млрд ₽. Компания сокращает чистый объём заимствований. ✅ Техника возвращается в деньги. За полугодие реализовано изъятых активов на 5,7 млрд ₽, за июль - первую половину августа ещё более 2 млрд ₽. ✅ Дополнительный бизнес. Активы в операционной аренде достигли 7,9 млрд ₽, доход за полугодие - 410 млн ₽. 🔴 Где начинаются серьёзные вопросы ⛔️ Прибыль практически исчезла. Чистая прибыль рухнула с 1,9 млрд до 59 млн ₽. Падение - почти 97%. При активах порядка 193 млрд ₽ компания за шесть месяцев заработала сумму, сопоставимую со стоимостью нескольких грузовиков. ⛔️ Лизинговый портфель сжимается. Чистые инвестиции в лизинг сократились со 161,4 до 139,9 млрд ₽ - минус 13,3% за полгода. Новый бизнес снизился на 11% год к году, хотя рынок в целом вырос примерно на 5%. Меньший портфель означает сокращение базы будущих доходов. ⛔️ Проблемная техника требует денег. Резерв по задолженности расторгнутых договоров - 1,4 млрд ₽. Обесценение имущества для продажи - 762 млн ₽. Содержание изъятой техники - ещё 330 млн ₽. Совокупно почти 2,5 млрд ₽ расходов и резервов. Это не единый показатель кредитных потерь, но наглядная иллюстрация нагрузки, которую создают проблемные активы. ⛔️ Денежная подушка похудела. Остаток денежных средств сократился с 6,88 млрд до 970 млн ₽. Минус 86% за полугодие. При этом часть сокращения объясняется погашением долгов, а не только операционными проблемами. 🚨 Главная история - 86,5 млрд ₽ кредитов с нарушенными ковенантами. На 30 июня по кредитным договорам на эту сумму были нарушены отдельные финансовые условия. По МСФО задолженность классифицирована как подлежащая погашению по требованию кредиторов. Важно: это не платёжный дефолт. Компания продолжает обслуживать долг, банки в 2026 году не применяли ограничительных мер, а большинство кредиторов предоставило отказы от права досрочного взыскания по нарушениям 2025 года. Но вопрос остаётся: какую часть задолженности покрывают действующие согласия банков? 💣 И наконец, арифметика ближайших 12 месяцев. Ожидаемые чистые поступления по действующим договорам - 93,8 млрд ₽. Предусмотренные расчётным сценарием выплаты по кредитам и облигациям - 126,8 млрд ₽. Разница - 33 млрд ₽. Это не готовая кассовая дыра: сценарий предполагает предъявление всех облигаций по офертам и не учитывает повторную выборку погашенных траншей возобновляемых кредитных линий. Компания рассчитывает покрывать разницу продажей активов, операционной арендой и банковским финансированием. Неиспользованные кредитные лимиты имеются, но их точная достаточность в опубликованном сообщении не раскрыта. Что показывает рынок? 14 сентября облигации БО-П26 торговались по 85,19% номинала с доходностью к погашению 32,81% годовых. Купон выпуска - 18,25%. Одновременно «Эксперт РА» сохраняет рейтинг эмитента ruAA− со стабильным прогнозом, а АКРА - AA−(RU) с развивающимся прогнозом. Последние указанные рейтинговые решения приняты до выхода полугодовой отчётности. Итог. Перед нами крупный работающий бизнес, который исполняет обязательства, но переживает резкое снижение прибыльности и сокращение портфеля. Его ближайшая ликвидность существенно зависит от реализации имущества и продолжения банковского финансирования ➖➖➖ 👉 Ассоциация перевозчиков