Как реформа закона о банкротстве и процедуры ОСВО влияет на права облигационеров

Как реформа закона о банкротстве и процедуры ОСВО влияет на права облигационеров Статус - 253-ФЗ уже принят (вступает в силу поэтапно с 27.07.2027, Минэк просит о вступлении с 01.01.27). - Изменения по ОСВО/ПВО — пока только предложения для обсуждения, требуют внесения поправок в 39 ФЗ «О рынке ценных бумаг»; Мой вывод: для кредиторов в целом больше плюсов, чем минусов. Для воблов … скорее больше минусов. Помимо собственного анализа использую цифры Эйлера из «Перезагрузка банкротства — в чью пользу?» (20.08.2026) и «Реформа институтов защиты облигационеров — меньше лазеек, больше гибкости» (03.09.2026). Спасибо большое коллегам за профессиональную работу. Что важно, на мой взгляд ОСВО: – вместо голосования 75% воблов, вводится кворум. Сначала 75% от минимального кворума в 75% (то есть 56% воблов), потом 75% от кворума в 50% (то есть 37,5% воблов). - должна быть установлена максимальная длина запрета на подачу воблами в суд, а не бессрочно, как сейчас Банкротство: - вводится комплексное соглашение о санации. Одобряется 50%+1 неаффилированных с должником кредиторов. Обязательно для всех кредиторов. Исполнительные производства автоматом не прекращаются, но должник может попросить суд об их приостановлении. Это предбанкротная стадия - вводится реструктуризация. Это уже стадия банкротства. Я не очень понял, как она будет одобряться и в чем принципиальное отличие от санации. Но по сути – долг могут растянуть на 8 лет, со списанием до 70% долга. (если я правильно понял) Что улучшается · Возможный рост возмещения. Сейчас средний возврат в конкурсном производстве составляет около 5% требований. Более широкое применение рестракта и санации может дать больше. · Рост «выживших». Процедура реструктуризации позволит компании выжить, а не уходить в дефолт, банкротство и распродажу активов. Что ухудшается · Проще уйти в рестракт. Процедура рестракта облегчается. И это хорошо для проблемных заемщиков. Потому что у них появляется шанс расплатиться с кредиторами. Но хуже для облигационеров с учетом следующих пунктов. · Злоупотребления. Уверен, что компании малого и среднего размера (с учетом ограничения по ВДО) начнут пробовать «скинуть» кредиторов, особенно если банков нет или мало. · Перераспределение издержек. Если банки держат 50%+ долга, они могут утвердить условия санации или рестракта без согласия воблов. И сейчас при рестрактах банки берут всю боль на себя. Думаю, в будущем все будут страдать одинаково – и банки и воблы. По факту – думаю, как только воблы один раз поучаствуют в реальном рестракте, где им скажут, что срок удлиняется, а проценты (и возможно – сумма долга) уменьшаются – они поймут, что не надо лезть в риск. И ставки для риска вырастут Сегмент ВДО · Комплексное соглашение о санации доступно только должникам с активами свыше 1 млрд руб. Среди эмитентов с рейтингом ВВВ+ и ниже (около 230 компаний) это исключает примерно 20% выборки. Еще около 20% с активами 1–2 млрд руб. попадают в «серую зону».