Денежный поток утекает: результаты «Салаватстекла» за I полугодие 2026 — 27 августа 2026 г. в 12:37:07.849
Денежный поток утекает: результаты «Салаватстекла» за I полугодие 2026 Российский производитель архитектурного, оконного и интерьерного стекла «Салаватстекло» подводит итоги первой половины года. На первый взгляд результаты кажутся оптимистичными, но не по всем показателям. Под управлением генерального директора Сергея Агуреева компания вышла из убытка, но потеряла в объеме денежного потока. Ключевые цифры: ▫️ Выручка АО за I полугодие выросла на 12,6%, до 9,9 млрд рублей. ▫️ В то же время темп роста себестоимости оказался выше — 15,8% или 865 млн рублей. Из-за этого валовая прибыль прибавила только 7,4%, до 3,6 млрд рублей. ▫️ Валовая маржа снизилась на 1,8 п.п.: в I полугодии 2026 года она составила 36,6%, в то время как годом ранее показатель оценивали в 38,3%. Компания продаёт больше, но прямые затраты растут быстрее выручки. ▫️ Если первое полугодие 2025 года компания закончила с убытком в 251 млн рублей, то к середине 2026 чистая прибыль преодолела порог в 1,2 млрд рублей. Значительно сократился минус по курсовой разнице — с убытка 1,07 млрд рублей до убытка 22 млн рублей. Следовательно, около 76% прироста прибыли до налога связаны с изменением курсового результата, а не с ростом операционной прибыли. Это не отменяет реального улучшения основного бизнеса, но делает темп роста чистой прибыли нестабильным и плохо экстраполируемым. Итог текущего отчетного периода непредсказуем. ▫️ Коммерческие и административные расходы компании растут медленнее выручки, прибавив лишь 6,5%. Основную роль в оптимизации вторичных расходов сыграло сокращение расходов в категории «прочие» — их урезали со 199 до 29 млн рублей. ▫️ Неожиданным оказалось снижение денежного потока сразу на 45,7% — до 1,5 млрд рублей. Сильнее всего выросли расходы на резерв: в начале 2026 года расход вырос на 354 млн рублей, что разумно в свете валютных колебаний. ▫️ Компания существенно сократила инвестиции. Денежные выплаты на приобретение основных средств снизились на 64,7% — с 2,9 до 1,03 млрд рублей. ▫️ Долговая нагрузка компании достаточно низкая. Долг составляет всего 9% капитала. Покрытие финансовых расходов операционной прибылью — около 22,9х. Краткосрочные обязательства сократились с 4,6 до 3,5 млрд рублей. Текущая ликвидность улучшилась с 3,0x до 4,1x. Однако чистый долг вырос, хоть и всего на 39 млн рублей — с 1,167 до 1,206 млрд рублей. Это показывает, что уменьшение долга само по себе не привело к улучшению чистой денежной позиции. Операционный прогресс есть: продажи растут, накладные расходы контролируются, операционная маржа повысилась. Но чистая прибыль улучшилась прежде всего потому, что прошлогодний курсовой убыток почти не повторился. Главный вопрос, который стоит перед компанией во второй половине года, — восстановится ли операционный денежный поток до уровня конца 2025 года и не вернётся ли существенная валютная волатильность. Подписывайтесь на Интерьерный бизнес