Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», поделился анализом текущей геополитиче... — 17 июня 2026 г. в 10:05:04.771
Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», поделился анализом текущей геополитической ситуации и прогнозами в экономике до конца 2027 года. Он отметил, что идет пятый год специальной военной операции, и геополитика во многом определяет то, как развивается наша экономика. Из-за геополитики существенно возросли потребности на оборону и безопасность. Соответственно, выросли государственные расходы. Бюджетная политика, несмотря на все повышения налогов, увеличение НДФЛ, налога на прибыль, налога на НДС, до сих пор не адаптировалась к этим возросшим расходам на оборону и безопасность, и государство до сих пор ищет деньги, то есть не исключено, что налоги будут дополнительно повышаться точечно на те области, в которых есть сверхприбыль, по мнению государства, в том числе это коснется золотодобытчиков, цветной металлургии и так далее. Также Михаил обозначил, что геополитику в макроэкономике определяет и рынок труда, а у нас рынок труда скорее дефицитный, потому что у нас демографический провал. То есть у нас дефицит кадров намечался и до СВО, но сейчас из-за дополнительной потребности в людях на фронте и в оборонных предприятиях в частном секторе людей не хватает. По данным Росстата, безработица составляет по последним данным 2,2%, это вблизи исторического минимума. Зарплаты растут по последним данным более, чем на 14% в год. Это уровень, который превышает производительность труда, поэтому тоже является проинфляционным фактором. Соответственно, у нас проинфляционные и бюджет, и рынок труда. Про курс рубля «Курс рубля к доллару сейчас вблизи минимумов с 2023 года. В прошлом году объяснять укрепление рубля было сложнее, в этом году объяснять укрепление рубля стало легче, потому что цены на сырье выросли значительно. То есть весь прошлый год у нас курс рубля к доллару держался в диапазоне 76 на 86, видно по графику, но после начала ближневосточного конфликта российский экспорт вырос, предложение валюты увеличилось, и рубль перешел в диапазон 70 на 76. Мы ожидаем, что до конца третьего квартала мы останемся в этом диапазоне. Наш прогноз на четвертый квартал этого года в среднем 75 рублей за доллар. И ослабление до 80 рублей мы ждем только к концу следующего года. То есть какого-то значимого ослабления рубля мы не ждем». Про ключевую ставку «Российские власти стремятся сохранить рыночные принципы экономики везде, где только можно. Соответственно, Банк России пытается контролировать скорость обесценивания денег, и инфляцию пытается удержать в районе 4%. Мы в Совкомбанке пока не видим предпосылок того, что конфликт может завершиться до конца следующего года. Поэтому в базовый сценарий мы закладываем неизменность украинского конфликта и, соответственно, сохранение санкционного давления. Поэтому наш прогноз — бюджет останется мягким, давление на рынок труда сохранится, и соответственно Банк России будет вынужден держать ключевую ставку высокой, пока продолжается конфликт, то есть как минимум до конца следующего года. Мы ждем, что дальнейшее снижение ключевой ставки будет примерно по 50 базовых пунктов на каждом заседании. В следующую пятницу мы ждем -50 и примерно по 50 базовых пунктов до конца года, до 12% в конце этого года и до 9,5% в конце следующего. Но риски, скорее, смещены в сторону более высокой ставки. Если бюджет будет более мягкий, если еще какие-то разовые факторы прилетят, то скорее ставка будет выше, чем наш прогноз. То есть риски скорее смещены в сторону более высокой инфляции, более высокой ключевой ставки». Про проценты по кредитам и депозитам «Банк России сейчас ужесточает в отношении банков меры, которые направлены на ограничение рисков, чтобы банки не выдавали кредиты высоко закредитованным заемщикам, в том числе потребительские кредиты. У банков качество кредитного портфеля падает, потому что экономика замедляется. В прошлом году экономика росла на 1%, наш прогноз на этот год — на 0,5%. То есть экономика растет в основном за счет оборонного сектора, государственного сектора, а многие отрасли находятся в