Разбор нового размещения: АйДи Коллект 001P-09. — 31 августа 2026 г. в 08:50:01.183
Разбор нового размещения: АйДи Коллект 001P-09. Коллеги, на подходе интересное первичное размещение в сегменте ВДО. Рынок дает возможность зафиксировать отличную доходность в условиях, пока цикл смягчения ДКП продолжается. Давайте разберем, стоит ли нести деньги в новый выпуск АйДи Коллект. 🏢 Кто такие АйДи Коллект? Это одно из крупнейших коллекторских агентств России (бренд ID Collect), топ-2 рынка с долей 14,8%. Бизнес-модель максимально оцифрована: покупают портфели долгов с большим дисконтом у банков и МФО, за 24 часа скорят их своей ИТ-системой и взыскивают долги полностью удаленно (от роботов до судов). 🎯 На какие цели занимают? Деньги нужны на пополнение оборотки — покупку новых долговых портфелей (это топливо для их бизнеса), а также на рефинансирование старых, более дорогих краткосрочных долгов. 📊 Параметры выпуска АйДи Коллект-001P-09 • Объем: 1 млрд ₽ (могут увеличить) • Номинал: 1000 ₽ • Срок: 4 года • Купон: 22,25% (YTP 22,24%) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: Да (по 25% в даты 30, 36, 42 и 48 купонов) • Оферта: Да, Put-оферта через 2 года (22.08.2028). • Статус: Доступно неквалам • Сбор заявок: 31 августа 2026 г. / Размещение: 2 сентября 2026 г. Главная фишка структуры: это 4-летняя бумага, но благодаря Put-оферте (наше право сдать бумагу по номиналу через 2 года), мы можем рассматривать ее как надежную 2-летнюю историю, защищающую от риска реинвестирования при дальнейших снижениях ставки ЦБ. 💼 Финансы и операционка (МСФО за 1 полугодие 2026) Здесь картина двоякая — бизнес активно растет, но кредитные риски повышаются: ✅ Плюсы: Активы выросли на 15,4% до 33,36 млрд ₽. Операционная прибыль (EBIT) уверенно выросла на 26,1%. На балансе отличная подушка ликвидности — 1,94 млрд ₽ (в основном на депозитах в топ-банках), кэша хватит на обслуживание текущих купонов. ❌ Минусы (Долговая нагрузка): Долг растет быстрее прибыли. Чистый долг перевалил за 22,5 млрд ₽. Мультипликатор Net Debt / EBITDA вырос в диапазон 2,0х–2,9х. Показатель покрытия процентов (ICR) просел до ~1,7х — обслуживание долга съедает все больше доходов. Кроме того, рост госпошлин за суды на 66% сильно ударил по административным расходам (чистая прибыль стагнирует). 🛡 Рейтинг и вероятность дефолта 31 июля 2026 года «Эксперт РА» подтвердил рейтинг на уровне ruBBB- (стабильный). Исторически статистика агентства показывает, что средняя вероятность дефолта для этого грейда на горизонте 2-3 лет составляет порядка 4–7%. Краткосрочный риск дефолта низкий (спасает кэш на балансе), но среднесрочный риск повышен из-за постоянной нужды компании в рефинансировании. ⚖️ Сравнение с рынком: есть ли премия? Сравним с торгующимся выпуском 001P-08 (доходность ~22,4-22,7%). Кажется, что новый выпуск (YTP 22,24%) не дает премии. Но это ловушка! В 08-м выпуске зашита Call-оферта (эмитент может погасить долг сам, если ставки упадут, оставив вас с носом). А в новом 09-м выпуске — Put-оферта (вы решаете, сдавать бумагу или нет). Юридическая структура нового выпуска математически гораздо выгоднее и безопаснее для инвестора. Плюс 22,25% — это колоссальный спред в 825 б.п. над безрисковой кривой ОФЗ. 🤔 Что в итоге? Думаю, что участие в первичном размещении экономически целесообразно. Новый выпуск предлагает превосходный макроэкономический арбитраж. Зафиксировать купон 22,25% на два года при ключевой ставке 14% (которая, по прогнозам ЦБ, пойдет к 10-12% в 2027 г.) — это мощный генератор пассивного дохода. Добавляем в портфель, но строго соблюдаем риск-менеджмент. Учитывая рост долговой нагрузки эмитента и регуляторное давление (пошлины), доля АйДи Коллект не должна превышать 3-5% от вашего долгового портфеля. Не является ИИР.