«Инкаб Холдинг»: стоит ли участвовать в IPO?📊 — 16 июня 2026 г. в 08:20:38.361
«Инкаб Холдинг»: стоит ли участвовать в IPO?📊 Группа «Инкаб» — лидер рынка оптического кабеля в России и СНГ с долей 28% в денежном выражении. Производят более 100 видов волоконно-оптических кабелей в объеме до 100 тыс. км в год на заводе в Пермском крае. А новый завод на Дальнем Востоке входит в число 30 производств подводного оптического кабеля в мире — мощностью 2 400 км подводного кабеля в год. Владелец — Александр Смильгевич. Он более 20 лет работает в телекоммуникациях. Ключевые клиенты — Ростелеком, крупные нефтегазовые компании, государство Параметры IPO 🧮 Тикер: INCB Сбор заявок с 16 июня до 23 июня Старт торгов 24 июня Цена: 100–110 рублей за акцию Объем: 2 млрд рублей Тип сделки: cash-in. Деньги пойдут на снижение долговой нагрузки (останутся льготные кредиты) Инвестор, подавший более десяти заявок, может не получить акций вообще А что там с деньгами? 💵 Финансовое положение компании в 2025 году было непростым: выручка упала на 17,8%, до 5 млрд руб., чистая прибыль упала почти на 60%, до 80 млн руб. Но рентабельность EBITDA достигла 20,6% — нового максимума за пять лет. Рост процентных расходов "съел" прибыль😥 Планируют направлять на дивиденды 50% прибыли. Это +-0,5 рубля на акцию, доходность 0,5% (за 2025 год). Чтобы доходность была хотя бы средней по рынку, нужно нарастить прибыль хотя бы в 8-10 раз... В 2026 году компания прогнозирует выручку 7,5 млрд руб., EBITDA 2,2 млрд руб. Это рост выручки на 50% и двукратный рост EBITDA к уровню 2025 года. Амбициозно! Жаль, что цель по прибыли не раскрывают Оценка бизнеса 🏦 Бизнес оценили в 8–8,8 млрд рублей, то есть P/E 2025 ≈ 100х. EV/EBITDA 2025 ≈ 11,5х. Это дорого. Но сейчас так оцениваются почти все телекоммуникационные компании. Их прибыль рухнула из-за высокой ключевой ставки Если компания реализует все свои планы, то форвардный EV/EBITDA 2026 ≈ 5,5х, что уже не так много. Но МТС сейчас торгуется примерно по EV/EBITDA 3,9x, Ростелеком по 3,5x, то есть дешевле. И у них есть дивиденды, а у Инкаб почти нет:( Риски ▪️Общая депрессия на рынке акций. Их никто не хочет покупать ▪️Компания маленькая. Выручка всего 5 млрд. Крупные инвесторы боятся таких сделок ▪️Не выполнят свои прогнозы по росту бизнеса. Государство и крупные компании сокращают инвестиционные программы и закупки из-за дефицита бюджета и рецессии Вывод👇 «Инкаб» — лидер на рынке оптоволоконных кабелей и бенефициар импортозамещения. Компания совсем небольшая и закредитованная, но все деньги с IPO пойдут на погашение дорогих кредитов, которые съедают прибыль. Но даже в самом оптимистичном сценарии больших дивидендов в ближайшие годы мы не увидим Они построили крутой завод и купили 51% в компании, которая делает кабели для ЦОД (“Альфатек”), но этого мало — рост выручки на 15% в год в условиях рецессии выглядит сомнительно. Да и без рецессии это скромный рост... При этом на рынке акций депрессия, в экономике рецессия, а мультипликаторы довольно высокие. Я думаю, что минимальный объем денег они смогут собрать, но помогать в этом не хочу. Размещение, вероятно, пропущу🚫 Ставьте 🔥, если разбор было полезным!