🥃 Сибстекло БО-04: 25,5% годовых на 3 года — 10 июня 2026 г. в 07:50:01.202
🥃 Сибстекло БО-04: 25,5% годовых на 3 года ООО «Сибирское стекло» — один из лидеров российского рынка стеклотары (топ‑5), производит около 850 млн единиц в год. Компания входит в РАТМ Холдинг. Сегодня эмитент размещает свой новый выпуск облигаций. 🗒️ Параметры выпуска (Сибстекло БО-04) - Купон: 25,5% (ежемесячный), YTM ~28,75% - Срок: 3 года - Объём: 250 млн ₽ - Амортизация: по 20% в даты 30‑го и 33‑го купонов - Оферта: пут в дату 18‑го купона, колл в дату 22‑го купона - Организатор: Юнисервис Капитал - Только для квалифицированных инвесторов 📊Финансовые результаты (РСБУ, 2025 г.) - Выручка: 9,2 млрд ₽ (+22% г/г) - Прибыль от продаж: 2,4 млрд ₽ (+50% г/г) - EBITDA: 2,9 млрд ₽ - Чистая прибыль: 82,2 млн ₽ - OCF: 95,4 млн ₽ (год назад 946,1 млн) - Активы: 11,7 млрд ₽ (+16% г/г) - Собственный капитал: 2,9 млрд ₽ (+3% г/г) - Коэффициент автономии: 0,24 (0,27 годом ранее) - Общий долг: 4,3 млрд ₽ (+16% г/г) - Денежные средства: 91,2 млн ₽ (+125%) - Чистый долг/EBITDA: 1,44x (1,78х в 2024 г.) - Коэффициент текущей ликвидности: 1,16 - ICR: 2,44x Операционная эффективность высокая (EBITDA маржа ~31,5%), выручка и прибыль от продаж растут. Но вся операционная маржа уходит на проценты и факторинг — чистая прибыль практически нулевая. Операционный денежный поток рухнул в 10 раз, что тоже тревожный сигнал. Долговая нагрузка умеренная, но ликвидность на грани: денег на счетах в 13 раз меньше краткосрочных займов. Финансовое состояние можно охарактеризовать как напряжённое: бизнес операционно здоров, но перегружен долгом и обслуживанием. 💼 Рейтинг АКРА: BB-, прогноз «Развивающийся» (ноябрь 2025) 👍Что поддерживает: - Очень высокая рентабельность; - Выгодное географическое положение и стабильная контрактная база; - Гибкое производство, быстрая переналадка ассортимента; - Высокая доля переработанного стеклобоя (экологический и экономический плюс). 👎Что сдерживает: - Небольшой размер бизнеса относительно крупнейших игроков; - Средняя долговая нагрузка; - Низкий уровень обслуживания долга. - Слабая ликвидность и пик погашений в 2026 году (около 2 млрд ₽). Прогноз «Развивающийся». Главная причина неопределённости — претензии правоохранительных органов к конечному бенефициару Э. А. Тарану (владельцу РАТМ Холдинга). Компания утверждает, что бенефициар не участвует в операционном управлении и претензии не касаются «Сибстекла», но АКРА учитывает этот риск. ✅Преимущества 1. Высокий купон. 2. Амортизация досрочно возвращает 40% номинала — снижает риск невозврата крупной суммы в конце. 3. Пут-оферта через 1,5 года — инвестор может выйти досрочно, если что‑то пойдёт не так. 4. Высокая операционная рентабельность и растущая выручка. ⚠️Риски 1. Мизерная чистая прибыль, вся операционная марка уходит на проценты и факторинг. 2. Падение OCF в 10 раз. 3. Ликвидность на грани. 4. Пик погашений в 2026 году, неясно, за счёт чего они будут профинансированы. 5. Зависимость от факторинга — скрытая форма долга. 6. «Развивающийся» прогноз рейтинга и неопределённость вокруг бенефициара. 7. Компания может досрочно погасить выпуск, лишив инвестора высокого купона. 8. Амортизация снижает абсолютный купонный доход. 💬Итог «Сибстекло» — крепкий производственный бизнес с очень высокой операционной рентабельностью, но полностью перегруженный долгом и обслуживанием. Чистая прибыль и денежный поток практически нулевые, ликвидность низкая, а в 2026 году предстоит значительное погашение. Новый выпуск, судя по всему, нужен для рефинансирования и закрытия кассовых разрывов, а не для развития. Высокий купон 25,5% делает выпуск привлекательным для квалифицированных инвесторов с высокой толерантностью к риску, консервативным инвесторам, не готовым мириться со слабой ликвидностью и рейтинговой неопределённостью, лучше пропустить. Не является ИИР. Как вам выпуск? ❤️ — беру 🔥 — не нравится 🌚 — я неквал, так что все равно) 🔗 Наш канал в Телеграм 🔗 Книги Инвестора | SC