🏢 Брусника 002Р-09: новый выпуск с купоном до 21,75% — 17 августа 2026 г. в 08:42:39.717
🏢 Брусника 002Р-09: новый выпуск с купоном до 21,75% ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — федеральный девелопер, входит в топ-10 в РФ по объёму текущего строительства. Работает в 14 регионах, включая Москву, Санкт-Петербург, Урал и Сибирь. Сегодня, 17 августа, проходит сбор заявок на новый выпуск 002Р-09. 🖍 Параметры выпуска - Купон: до 21,75% (ежемесячный) - Доходность (YTM): до 24,05% - Срок: 3 года - Объём: 2 млрд ₽ - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организатор: Совкомбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг - Сбор заявок: 17 августа 11:00–15:00 - Размещение: 19 августа - Доступ: неквалифицированным инвесторам 📊Финансовые результаты (МСФО, 2025) - Выручка: 115,6 млрд ₽ (+52% г/г) - Валовая прибыль: 48,4 млрд ₽ (+57% г/г) - Скорр. EBITDA: 44,4 млрд ₽ (+94% г/г) - Чистая прибыль: 7,6 млрд ₽ (+70% г/г) - Общий долг: 290,9 млрд ₽ (+40,7% г/г) - Чистый долг (без учёта эскроу): 286,9 млрд ₽ (+43,7% г/г) - Чистый долг (с учётом эскроу): 174,1 млрд ₽ (+32,2% г/г) - Чистый долг/EBITDA (с учётом эскроу): 3,9x (было 5,8x) - Коэффициент текущей ликвидности: 3 - OCF: -56,5 млрд руб. (-57,8 млрд годом ранее) В целом состояние эмитента выглядит устойчивым для девелопера. Отрицательный OCF характерен для девелоперской модели из-за значительного финансирования строительства, но при этом требует контроля, как и все еще повышенная долговая нагрузка. 🏗Операционная деятельность По итогам 1 полугодия 2026 продажи выросли на 84% в деньгах (до 56,5 млрд ₽), поступления — в 2,4 раза (до 62 млрд ₽), доля ипотеки достигла 78%. Ввод жилья за полугодие снизился год к году и составил 112 тыс. кв. м, при этом объём текущего строительства сохранился на уровне 2 млн кв. м. 💼 Кредитный рейтинг АКРА оценивает Бруснику на уровне А- с прогнозом «Негативный», НКР — A- с прогнозом «Стабильный». 👍Агентства отмечают очень сильные оценки бизнеса и географической диверсификации (компания работает в 14 регионах, входит в топ-10 девелоперов РФ по объёму строительства), высокий уровень корпоративного управления, высокие оценки рентабельности и покрытия процентных платежей, а также сильную ликвидность. 👎Сдерживает рейтинг: - Очень высокий отраслевой риск; - Высокая долговая нагрузка; - Средняя оценка размера бизнеса. ❗️Почему прогноз «Негативный»? АКРА изменило прогноз со «Стабильного» на «Негативный» ещё в декабре 2024 года. Основные факторы — опасения относительно роста долговой нагрузки и потребность в рефинансировании значительной части облигационных займов в момент пиковых процентных ставок. Агентство также указывает на риски невыполнения плана продаж в случае затягивания неблагоприятных макроэкономических условий. ✅Преимущества 1. Высокая доходность — YTM до 24,05% для рейтинга А- выглядит очень привлекательно на фоне рынка. 2. Компания входит в топ-10 девелоперов РФ, работает в 14 регионах, портфель проектов диверсифицирован. 3. Рост операционных показателей, снижающаяся долговая нагрузка. ⚠️Ключевые риски Основными рисками, как и для всех девелоперов, являются нестабильное состояние отрасли, высокие рыночные ставки, высокая долговая нагрузка, изменения в политике относительно льготной ипотеки. 💬Итог Брусника — крупный федеральный девелопер с сильным ростом операционных показателей и снижающейся относительной долговой нагрузкой. На мой взгляд все выглядит достаточно неплохо, особенно если сравнивать с некоторыми конкурентами. Доходность до 24,05% выглядит интересно для выпуска с рейтингом А-, но эта премия к более надежным эмитентам отражает перечисленные риски: зависимость от ипотечного рынка и макроэкономическую нестабильность. Также помним о том, что ориентиры доходности, вероятно, будут снижены по итогам сбора заявок. Не является ИИР. Ваше мнение? Берёте выпуск или обходите стороной? ❤️ — беру 🔥 — для меня слишком рискованно 👍 — посмотрю, что будет после размещения