📊 Сводка по рынку облигаций за неделю (21 — 25 сентября 2026)
📊 Сводка по рынку облигаций за неделю (21 — 25 сентября 2026) Длинные ОФЗ остались под давлением, Минфин продолжил крупные заимствования, инфляционные ожидания выросли. Одновременно появились две важные новости: возможное изменение НДФЛ на пассивные доходы и новые условия семейной ипотеки. Разбираем главное👇 1️⃣ Длинные ОФЗ остаются под давлением Индекс RGBI завершил неделю около 112,3 пункта, почти не изменившись за пять дней. Доходности длинных ОФЗ при этом оставались выше 16%. Дополнительным фактором стали новые параметры бюджета. На 2027 год доходы запланированы на уровне 43,3 трлн ₽, расходы — 48,8 трлн ₽, дефицит — около 5,5 трлн ₽, или 2,2% ВВП. Первичный структурный дефицит оценивается в 0,6% ВВП — ниже июльской оценки ЦБ в 1%. Для ОФЗ картина неоднозначная: потребность государства в финансировании остаётся высокой, но бюджетный импульс оказался мягче прежних ожиданий ЦБ. 2️⃣ Минфин разместил почти 150 млрд ₽ ОФЗ 23 сентября прошли два аукциона: 🔸ОФЗ 26249 — 113,5 млрд ₽ при спросе 215,2 млрд ₽, доходность 16,14%; 🔸ОФЗ 26253 — 15,3 млрд ₽, доходность 16,44%. На основных аукционах размещено 128,7 млрд ₽, а с учётом доразмещения — около 149,7 млрд ₽. Особенно высокий спрос пришёлся на ОФЗ 26249, тогда как к длинной бумаге инвесторы отнеслись осторожнее. Квартальный план заимствований выполнен примерно на 83%. На последнем аукционе сентября Минфину потребуется привлечь около 255 млрд ₽. 3️⃣ Инфляция умеренная, но ожидания выросли С 15 по 21 сентября цены выросли на 0,06%, с начала года — на 4,81%. Инфляционные ожидания населения на год вперёд выросли с 13,7% до 14,2%, наблюдаемая инфляция — с 14,3% до 15,1%. Ожидания на пять лет снизились с 12,4% до 10,7%. ЦБ в резюме сентябрьского заседания не стал давать сигнал о направлении следующего решения по ставке из-за сохраняющейся неопределённости и проинфляционных рисков. 4️⃣ НДФЛ с пассивных доходов могут повысить до 22% Минфин предложил включить пассивные доходы граждан в общую налоговую базу по НДФЛ. Сейчас для ряда таких доходов действует отдельная шкала 13-15%, новая схема предполагает общую прогрессивную шкалу 13-22%. Изменения могут затронуть дивиденды, проценты по вкладам и доходы от операций с ценными бумагами. Пока это предложение, а не действующая норма. Для инвесторов это может означать рост налога на купоны и другие инвестиционные доходы при попадании совокупного дохода в более высокие ступени шкалы. 5️⃣ Первичный рынок остаётся активным Среди заметных размещений недели: 🔸«Европлан» 001Р-10 — 12 млрд ₽, купон 15,1%; 🔸«Черкизово» 002Р-06 — 10 млрд ₽, КС + 145 б.п.; 🔸«Мэйл.Ру Финанс» 001Р-04 — 5 млрд ₽, КС + 170 б.п.; 🔸ПКО «ЮСВ» 001Р-02 — 500 млн ₽; 🔸«Бустер.Ру» БО-04 — 400 млн ₽, купон 22,5%. Совокупный объём — около 27,9 млрд ₽. 6️⃣ С 1 октября меняются условия семейной ипотеки Для новых договоров ставка и максимальная сумма кредита будут зависеть от числа детей и региона, а максимальный период субсидирования ограничат 15 годами. Для Москвы, Санкт-Петербурга, Московской и Ленинградской областей ставки составят: — 4% — 5 и более детей; — 6% — 4 ребёнка; — 8% — 3 ребёнка; — 10% — 2 ребёнка; — 12% — 1 ребёнок. В остальных регионах — от 2% до 10%. Новые условия распространяются на договоры с 1 октября 2026 года. Для облигаций девелоперов это дополнительный фактор риска: для семей с одним-двумя детьми ипотека станет дороже, что может снизить доступность новостроек и усилить роль скидок и рассрочек. 🔶 Итоги недели Инфляция остаётся умеренной, а спрос на среднесрочные ОФЗ показывает готовность инвесторов фиксировать доходности выше 16%. При этом длинные бумаги всё ещё чувствительны к траектории ставки и объёмам госзаимствований. Для девелоперов дополнительным фактором становятся новые условия семейной ипотеки. А возможное изменение НДФЛ — уже отдельный риск для частного инвестора, поскольку может снизить доходность портфеля после налогов. Всем хороших выходных! — ❤️