🖥 «Селектел»: фикс до 16,75% и флоатер КС + 2,25% — обзор новых выпусков
🖥 «Селектел»: фикс до 16,75% и флоатер КС + 2,25% — обзор новых выпусков «Селектел» предоставляет облачную инфраструктуру, сдаёт в аренду серверы и размещает оборудование клиентов в дата-центрах. Бизнес прибыльный, но расширение инфраструктуры требует всё больше заёмных денег. ✏️ Условия размещения Сбор заявок — 6 октября, 11:00-15:00 мск, размещение — 9 октября. 🔸 001Р-09R — флоатер - Купон: КС + до 2,25 п.п., ежемесячно - Только для квалифицированных инвесторов 🔸 001Р-10R — фиксированный купон - Купон: до 16,75%, ежемесячно - YTM: около 18,1% - Доступен неквалифицированным инвесторам 🔸Общие параметры: - Совокупный объём: 5 млрд ₽ - Срок: 3,5 года - Амортизация: 40% номинала в дату 25-го купона, 60% — при погашении - Оферты: нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организаторы: ИК «Табула Раса» и GI Solutions Условия предварительные: купон и надбавку определят по итогам книги. 📊 Финансовые результаты (МСФО, 1П2026) В сравнении с первым полугодием 2025 года: - Выручка: 10,15 млрд ₽ (+14,1%) - Скорр. EBITDA: 5,40 млрд ₽ (+3,4%) - Рентабельность EBITDA: 53,2% против 58,7% - Операционная прибыль: 3,66 млрд ₽ (+2,8%) - Чистая прибыль: 1,87 млрд ₽ (+0,4%) - OCF: 3,02 млрд ₽ (-18%) Продажи растут, но себестоимость и коммерческие расходы увеличиваются быстрее. Поэтому рост выручки почти не отразился на чистой прибыли, а рентабельность снизилась. На капзатраты направлено 6,38 млрд ₽ — практически вдвое больше операционного денежного потока. Свободный денежный поток составил -3,37 млрд ₽ против -0,07 млрд ₽ годом ранее. Текущих поступлений от бизнеса для такой инвестиционной программы недостаточно. ⚖️ Долговая нагрузка и ликвидность На конец июня, изменения с начала года: - Кредиты и облигации: 22,52 млрд ₽ (+29,7%) - Денежные средства: 1,81 млрд ₽ против 0,87 млрд ₽ - Чистый долг с учётом аренды: 21,02 млрд ₽ (+25%) - Чистый долг / скорр. EBITDA LTM: 2,13x против 1,73x - Краткосрочные кредиты и займы, включая проценты: 9,72 млрд ₽ - Невыбранные кредитные линии: 8,01 млрд ₽ Долг растёт заметно быстрее EBITDA. Покрытие финансовых расходов скорректированной EBITDA снизилось с 3,84x до 3,62x. Денежный остаток небольшой относительно ближайших обязательств, но доступны кредитные линии. После отчётной даты компания разместила облигации на 7,5 млрд ₽, а в августе погасила выпуск на 3 млрд ₽. Поэтому июньские показатели уже не отражают весь текущий долг. 🏅 Кредитное качество АКРА: A+, прогноз «стабильный», статус «под наблюдением» с 29 сентября. Причина статуса — покупка облачного провайдера M1Cloud и планы новых заимствований. Рейтинг пока не изменен, но влияние этих событий на долговую нагрузку ещё оценивается. Подведём итоги 👇 ✅ Преимущества: высокая рентабельность, прибыльный бизнес, комфортная долговая нагрузка, доступные кредитные линии и ежемесячные купоны. ⚠️ Риски: рост долга, снижение маржи и OCF, инвестиции сверх возможностей собственного денежного потока. Отраслевые ограничения — стоимость оборудования, его доступность и конкуренция. Амортизация будет снижать купонный доход и повышать риск реинвестирования. 💼 Берём в портфель? У «Селектела» сильная операционная база, однако расширение бизнеса пока сопровождается увеличением финансовой нагрузки. Для облигационера важно, насколько быстро новые мощности начнут приносить доход. Фикс при верхнем ориентире даёт около 18,1% эффективной доходности. Флоатер позволяет сохранить привязку выплат к ключевой ставке. В целом оба выпуска можно рассматривать для диверсифицированного портфеля, эмитент достаточно качественный, но необходимо учитывать растущий долг и пересмотр рейтинговой оценки. При существенном снижении ориентиров в ходе книги привлекательность предложения уменьшится. Не является ИИР. Какой вариант интереснее? 👍 — фиксированный купон 🔥 — флоатер ❤️ — пока пропущу 📊 Бондовый Рынок | SC 📚 Наша коллекция книг