🏭 «Русал»: до 10,25% в юанях — обзор нового выпуска
🏭 «Русал»: до 10,25% в юанях — обзор нового выпуска «Русал» — один из крупнейших производителей алюминия в мире. Компания добывает бокситы, производит глинозём и алюминий. Сегодня собирает заявки на новый юаневый выпуск. ✏️ Условия размещения Сбор заявок — 9 октября, размещение — 13 октября. - Выпуск: БО-001Р-17 - Купон: ориентир 10-10,25%*, фиксированный, каждые 30 дней - YTM: около 10,47-10,75% в юанях - Срок: 1,5 года - Объём: объявят позднее - Амортизация / оферта: нет / нет - Номинал: 1 000 юаней - Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - Доступен неквалифицированным инвесторам *Условия предварительные. 📊 Финансовые результаты — МСФО, 1П2026 Показатели в долларах США, сравнение с 1П2025: - Выручка: $8,34 млрд (+10,9%) - Скорр. EBITDA: $1,23 млрд (+64,4%) - Рентабельность EBITDA: 14,8% против 9,9% - Операционная прибыль: $784 млн против $252 млн - Чистая прибыль: $419 млн против убытка $87 млн - OCF: $400 млн против $888 млн Операционный результат заметно улучшился, но денежный поток сократился на 55%. Деньги потребовались на увеличение запасов и дебиторской задолженности, одновременно уменьшилась кредиторская задолженность. ⚖️ Долговая нагрузка и ликвидность На конец июня, изменения с начала года: - Кредиты и займы: $9,94 млрд (+3,5%) - Денежные средства: $1,04 млрд (-32,9%) - Чистый долг: $8,90 млрд (+10,5%) - Чистый долг / EBITDA LTM: 5,80x против 7,65x - Краткосрочные кредиты и займы: $8,59 млрд против $6,50 млрд Относительная долговая нагрузка снизилась благодаря восстановлению EBITDA. Сам чистый долг вырос, денежный запас уменьшился. Покрытие процентных расходов скорр. EBITDA улучшилось примерно с 1,86x до 3,13x. 🏅 Кредитное качество АКРА: A+, прогноз «стабильный». Масштаб бизнеса и производственная база поддерживают кредитное качество. Ограничения — высокая долговая нагрузка, капиталоёмкость, зависимость от цен на алюминий и сырьё, торговых ограничений и логистики. Подведём итоги 👇 ✅ Преимущества: восстановление EBITDA и прибыли, улучшение покрытия процентов и снижение долговой нагрузки, короткий срок, ежемесячные выплаты. ⚠️ Риски: рост чистого долга, долговая нагрузка остается высокой несмотря на снижение, сокращение денег и OCF, значительные краткосрочные обязательства, цикличность отрасли и валютный риск инвестора. 💼 Берём в портфель? Финансовые результаты стали сильнее, но пока это не привело к сокращению долга. Доходность до 10,75% стоит оценивать именно как доходность в юанях. Рублёвый результат будет зависеть от курса: укрепление рубля способно уменьшить заработок или привести к убытку при пересчёте. Выпуск может быть интересен для небольшой доли валютной части портфеля при готовности принять повышенную долговую нагрузку эмитента. Не является ИИР. Взяли бы данный выпуск? 👍 — да ❤️ — нет 📊 Бондовый Рынок | SC 📚 Наша коллекция книг