📉 Инфляция вернётся к 4% только в 2029 году? Ожидания по ставке изменились
📉 Инфляция вернётся к 4% только в 2029 году? Ожидания по ставке изменились Покупая длинную облигацию, мы часто рассчитываем на два источника заработка: купоны и рост цены при снижении ставок. Но кажется, второй придётся ждать дольше, чем мы думаем. 14 октября Банк России опубликовал опрос 32 экономистов: аналитики повысили прогнозы инфляции и ключевой ставки сразу на несколько лет вперёд. 📊 Прогноз по инфляции на конец года увеличился в 2026 году с 6,6% до 7,1%, в 2027 году до 5%, а в 2028 году до 4,2%. Таким образом, в медианном прогнозе возвращение к 4% теперь приходится только на 2029 год. Ожидания по средней ключевой ставке за год тоже выросли до 12,8%, 10,8% и 9,2% в 2027-2029 годах соответственно (в среднем на 0,4-0,8 п.п.) 🏦 Мы видим, что с каждым разом ожидания становятся все осторожнее. В свежем бюллетене «О чём говорят тренды» аналитики ЦБ отмечают: сентябрьский рост цен с поправкой на сезонность замедлился, но устойчивое инфляционное давление остаётся повышенным. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий выросли, сохраняется значительный бюджетный стимул. По оценке авторов, рынок процентных свопов уже не закладывает снижение ставки до конца 2026 года. 🔸Из этого следует, что у длинных ОФЗ становится менее определённым срок ожидаемого роста цены. Если инвесторы рассчитывают на более высокие ставки в будущем, они требуют более высокой доходности и от облигаций сегодня. У уже выпущенных бумаг с фиксированным купоном она повышается через снижение цены. Фиксированные купоны сохраняют свою ценность. Купленная бумага продолжает приносить предусмотренные выплаты. Но если деньги понадобятся раньше погашения, не факт, что её удастся продать без потери в цене. 🔸Флоатеры остаются привлекательными в условиях неопределённости со сроками снижения ставки. Их купоны подстраиваются под её изменения, поэтому цена обычно меньше реагирует на пересмотр ожиданий, чем у длинных облигаций с фиксированным купоном. Если снижение ставки затянется, текущий уровень выплат сохранится дольше. Это позволяет меньше зависеть от точности прогноза по ставке, хотя кредитный риск эмитента сохраняется. Есть и более долгосрочный сдвиг: экономисты повысили оценку нейтральной ставки с 8% до 8,5%. Это уровень, при котором денежно-кредитная политика в долгосрочном равновесии не разгоняет и не сдерживает экономику. Даже после замедления инфляции аналитики не предполагают возвращения к совсем дешёвым деньгам. На что сейчас больше рассчитываете? 👍 — на купонный доход 🔥 — на рост цены длинных облигаций ❤️ — сочетаю обе стратегии