🧓 ЦБ на паузе: разворот к ужесточению или передышка?
🧓 ЦБ на паузе: разворот к ужесточению или передышка? Базовый сценарий ЦБ — постепенное снижение ставки к нейтральному диапазону на горизонте 2027 года, а сигнала о развороте регулятор не давал. Но пауза на 14% — не гарантия: если инфляция и кредитование не замедлятся, ужесточение вернётся. Поэтому отвечая на вопрос кратко — скорее передышка. В сентябре Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% — впервые с лета прошлого года прервав цикл снижения. Для бизнеса это тревожный сигнал: если инфляционное давление не ослабнет, регулятор может вернуться к повышению «ключа», пишут Известия. Именно от приближающегося опорного заседания зависит вектор экономики на ближайшее время. Почему бизнес против жёсткости Спор о том, не слишком ли дороги деньги для экономики, идёт давно, и его участники не стесняются в формулировках. ▪️ Основатель «Уралхима» Дмитрий Мазепин заявил, что охлаждение экономики привело к её «переохлаждению». ▪️ Роман Торценко напомнил о «шоке Волкера» — агрессивном повышении ставок ФРС США, вызвавшем затяжную рецессию, — и назвал ситуацию «капканом Заботкина». ▪️ Герман Греф описал положение экономики как «четыре всадника апокалипсиса — высокая процентная ставка, растущая налоговая нагрузка, крепкий рубль и административные барьеры». Президент при этом действия регулятора ошибочными не считает: высокую ставку он назвал сознательным решением, без которого невозможен полноценный инвестиционный рост. Почему ставка не гасит инфляцию быстро Главная причина — инфляция в России во многом не спросовая. «Жесткая ДКП работает, но не может устранить все причины инфляции, — говорит инвестиционный советник Юлия Кузнецова. — Российская экономика одновременно столкнулась с несколькими ограничениями предложения: дефицитом кадров, перестройкой логистики, ростом издержек, нехваткой производственных мощностей». На такие факторы ставка действует лишь косвенно. В ЦБ с этим не спорят, но подчёркивают: результат есть. «Инфляция по итогам 2025 года снизилась до минимального значения за последние пять лет, составив 5,6%». Правда, разовые факторы и топливный рынок сдвинули устойчивую инфляцию в диапазон 5–6%. Кому особенно тяжело Жёсткость бьёт прежде всего по рыночному сегменту — малому и среднему бизнесу, рыночной ипотеке, компаниям с высокой долговой нагрузкой. У продуктовых магазинов маржинальность редко превышает 10–15%, и при ставках 17–19% они работают «на банк». Темпы закрытия МСП рекордные: 12–15 тыс. компаний в месяц — втрое выше значений предыдущих девяти лет. 🧠 Мой комментарий Если устойчивая инфляция продолжит расти, кредитование окажется слишком активным, а ослабление рубля начнёт заметнее переноситься в цены, вероятность ужесточения возрастёт. Но здесь и сейчас я бы не ждал никакого ужесточения и роста ставки. ЦБ ведет себя довольно осторожно и не делает резких движений. Поэтому как я в начали статьи написал, скорее ждать передышки, т.е. всё останется так, как и сейчас. Навигация👇 ▪️Акции (мы тут) ▪️ Облигации ▪️Новости ▪️ Трейдинг