#Облигации
#Облигации #ОФЗ ⁉️ Что будет с ключевой ставкой в 2026-2027гг В обновлённом среднесрочном прогнозе ЦБ повысил прогнозы средней ставки в 2026-2028гг: • Средняя ставка 14,5–14,6% в 2026г (ранее 14–14,5%) • Средняя ставка 10,5–12,5% в 2027г (ранее 8–10%) • Средняя ставка 8–9% в 2028г (ранее 7,5–8,5%) • Средняя ставка до конца 2026г ожидается на уровне 13,4–14% Рыночный сценарий (консервативный). Это сценарий, который близок к рыночному прогнозу, заложенному в ставки процентных свопов на ключевую ставку (IRS KeyRate) на следующие 12 месяцев. В этом сценарии будет всего одно снижение ставки на 25 б.п. в 2026г и очень сдержанный темп снижения ставки в 2027г. В этом сценарии более-менее интенсивное снижение может начаться только во 2 полугодии 2027г 🟢 Длинные ОФЗ = интересны только с горизонтом от 1-1,5 лет 🟢 Надёжные корпоративные облигации с фиксированным купоном = выглядят более прибыльным активом на более коротких временных отрезках 🟡 Флоатеры = тоже можно рассмотреть, но больше в качестве защитного инструмента. Даже небольшое снижение ставки, заложенное в сценарий, делает "фиксы" более выгодными. Но плавающий купон сможет защитить, если всё пойдёт не по плану, и ЦБ придётся вновь повышать ставку 🔴 Валютные облигации = выглядят менее привлекательно за счёт сохранения широкого дифференциала ставок в разных валютах, а также ограниченного потенциала ослабления рубля в условиях высоких ставок и существующих ограничений на валютном рынке. Сценарий верхней границы ЦБ. Предполагает ставку 14% на конец года.Примечательно, что при такой ставке получить среднюю 12,5% в 2027г (верхняя граница прогноза ЦБ) можно только при достаточно агрессивном снижении ключевой ставки в следующем году. Судя по всему, регулятор уверен в том, что в 2027г сложатся благоприятные условия для такого снижения 🟢 Средние и длинные ОФЗ = могут принести хороший доход и немного опередить другие классы облигаций 🟢 Валютные облигации = снижение рублёвых ставок с одной стороны может подстегнуть импорт и ослабление рубля, с другой — сделать валютные облигации с доходностью 8-10% более привлекательными. 🟢 Высокодоходные облигации = могут показать хорошую доходность, но требуют осторожности и избирательного подхода Сценарий медианной оценки ЦБ. В этом случае снижение ключевой ставки оказывается достаточно сильным. На конец 2027г можем увидеть до 8,5%, что вполне соответствует прогнозу 8-9% на 2028г. Рыночный консенсус очень слабо верит в этот сценарий, главным образом — из-за геополитических рисков. Для активного снижения ставок нужно изменение конъюнктуры. Без этого можем увидеть новые "разовые" проинфляционные факторы, которые будут заставлять ЦБ придерживаться более высокой траектории ставки 🟢 Длинные ОФЗ = станут безусловным лидером, доходность которых может опуститься с текущих 15,7-15,9% до 11,5-12% Это соответствует росту цены более чем на 20% плюс купонный доход 🔴 Остальные классы облигаций могут сильно отставать 🔊 Альфа-Инвестиции