#Дивиденды
#Дивиденды Дивидендная политика у всех трёх компаний почти одинаковая: при чистом долге/EBITDA ниже 1х на дивиденды направляется 100% свободного денежного потока, при более высокой нагрузке — 50%. До 2022г чёрные металлурги были популярными дивидендными бумагами с доходностью 10–20% в год. Сейчас выплаты приостановлены, и при слабой рыночной конъюнктуре мало предпосылок для возвращения существенных дивидендов #CHMF Северсталь Главный драйвер — конец инвестиционного цикла. Пик капзатрат пришёлся на 2025г (174млрд руб), план на 2026г сокращён до 112млрд руб, на 2027г — около 85млрд руб. Основной проект, комплекс окатышей в Череповце, выходит на запуск и снизит себестоимость чугуна. Допускаем, что уже в 3 квартале свободный денежный поток станет положительным, и это может стать первым шагом к возврату дивидендов #NLMK НЛМК Больше половины выручки компания получает от экспорта. Это защищает её от слабого внутреннего рынка и делает бенефициаром ослабления рубля, но именно экспортную модель сильнее всего затрагивают западные санкции #MAGN ММК Самая чувствительная к внутреннему рынку бумага. Летнее оживление спроса в России быстрее всего отразится в прибыли компании. Полагаем, что в 3 квартале динамика финансовых показателей будет лучше, чем у конкурентов. Сдерживающим фактором может стать подорожание угля и руды, которое ограничит рост маржинальности 🔊 Альфа-Инвестиции