Главная проверка российского бюджета будет не сейчас, а в конце года — 9 сентября 2026 г. в 12:11:01.527
Главная проверка российского бюджета будет не сейчас, а в конце года За январь-август федеральный бюджет исполнен с дефицитом 5,8 трлн рублей, или 2,5% ВВП. Причём доходы выросли на 9,2%, но расходы сразу на 14,7%. Нефтегазовые доходы одновременно упали почти на 17%, тогда как ненефтегазовые выросли на 18%. На первый взгляд всё выглядит даже немного лучше июля, когда дефицит достигал 2,8% ВВП. Но мне кажется, настоящую оценку бюджетной ситуации сейчас вообще рано давать. Проверка будет в ноябре-декабре. Потому что Россия входит в осень с довольно редким сочетанием условий, которые теоретически должны помочь бюджету. Brent сегодня снова пробила $100 за баррель. Рубль уже значительно слабее летних максимумов. ЦБ начал снижать ставку. А значит, если эта конструкция работает, то в следующие месяцы должны постепенно появиться сразу два эффекта: больше рублевых нефтяных доходов и некоторое оживление экономики после сверхдорогих денег. Вот тогда и станет понятно, был ли нынешний дефицит действительно следствием опережающего финансирования расходов и временного провала нефтегазовых доходов. Или проблема уже глубже. Потому что сам по себе дефицит 2,5% ВВП для России совсем не катастрофический. Госдолг низкий, внутренний рынок заимствований есть, государство вполне способно профинансировать несколько дополнительных триллионов. Но вопрос, как мне кажется, постепенно уже не в том, можно ли найти деньги. Вопрос: а что экономика получит взамен. Можно ещё увеличить долг. Можно приватизировать активы. Можно повышать налоги. Можно занимать через ОФЗ. Но если после этого экономика всё равно растёт около нуля, то это очень плохой результат. Потому что каждый новый год слабого роста автоматически делает следующий бюджетный цикл тяжелее. Меньше экономический рост - это слабее налоговая база. Еще старше население и сложнее рынок труда - это выше социальные расходы. Дороже обслуживание долга - больше денег уходит уже не на развитие, а на прежние обязательства. Плюс военные расходы, инфраструктура, медицина, демография. Т.е. сегодняшняя проблема легко переносится дальше и начинает накапливаться. И именно поэтому нынешняя нефть около $100 - довольно важное окно возможностей. Нельзя рассчитывать, что такая цена будет вечной. В 2027 году нефть вполне может быть дешевле. Геополитическая премия уйдёт, мировой спрос замедлится, предложение вырастет и бюджет снова получит значительно менее комфортный доход. А демографические и прочие расходы при этом никуда не исчезнут. Поэтому России сейчас важно не просто закрыть кассовый разрыв 2026 года, ей нужно использовать относительно дорогую нефть и постепенное смягчение денежной политики для того, чтобы снова запустить рост. И здесь как раз возникает тот конфликт, о котором я писал всё лето. Бюджет говорит экономике: *расходуем больше. *ЦБ одновременно говорит: кредитуйтесь и потребляйте меньше. Если к концу года снижение ставки позволит частному сектору начать оживать, а нефтегазовые доходы на высокой нефти подтянут бюджет ближе к спокойному дефициту - это значит нынешний год действительно окажется переходным. Переломным. Если же нефть будет стоить около $100, ставка пойдёт вниз, государство продолжит огромные расходы, а экономика всё равно не покажет роста - вот это уже будет настоящим кризисом. Потому что тогда станет понятно: проблема не во временно дорогих деньгах и не в недостаточно высокой цене нефти. Проблема в том, что экономика перестала нормально превращать доступные (немалые) ресурсы в рост. И тогда в 2027 год мы войдём не с решённой проблемой и оптимизмом в сторону роста, а с перенесённой дальше по цепочке нагрузкой. Усилением давления. Будем наблюдать, как говорится.