«Мечел»: не лезем. EBITDA группы ниже нуля — 28 августа 2026 г. в 11:01:38.158
«Мечел»: не лезем. EBITDA группы ниже нуля «Мечел» представил финансовые результаты за первое полугодие. Компанию можно назвать братом-близнецом "Сегежи". С той лишь разницей, что бизнес-модель лесопромышленного холдинга подорвали санкции 2022 года, а "Мечел" уже полтора десятка лет управляется неэффективно. К сожалению, доктора до Зюзина так и не доехали. Основные показатели за полугодие выглядят следующим образом. ▪️Выручка: 117,4 млрд (-23% г/г) ▪️EBITDA: -6 млрд (годом ранее - плюс 5,7 млрд) ▪️Операционный убыток: 17 млрд (-24,4% г/г) ▪️Чистый убыток: 41 млрд (годом ранее - убыток в 40,5 млрд) Во втором квартале появились признаки стабилизации: выручка выросла на 4% кв/кв – до 59,8 млрд рублей, а убыток по EBITDA сократился с 4,9 до 1,2 млрд. Добывающий сегмент вышел в плюс: 243 млн рублей EBITDA против убытка 1,15 млрд кварталом ранее. Помогли рост продаж коксующегося угля и антрацитов, цены на энергетический уголь и некая оптимизация расходов. Главная проблема – металлургия. Выручка сегмента сократилась на 32%, а EBITDA обвалилась: с плюс 6 млрд до минус 7,1 млрд рублей. Сезонное оживление спроса улучшило результат второго квартала, но дивизион всё равно получил 2,2 млрд отрицательной EBITDA. Финансовые расходы составили 26,3 млрд рублей, чистый долг – 289,6 млрд, стоимость долгового портфеля – 15,7%. Получается «Мечел» имеет убыток ещё до обслуживания долга, а затем платит проценты. Парадоксально, но свободный денежный поток оказался положительным. Но если посмотреть детали, то все становится ясно. Операционный денежный поток остался составил 27,2 млрд рублей. Но 32,8 млрд принесли сокращение запасов и дебиторки, рост кредиторки, авансов и других обязательств. Без высвобождения оборотного капитала поток был бы отрицательным. Если вычесть 3,8 млрд рублей вложений в основные средства и 14,3 млрд уплаченных процентов, остаётся около 9,1 млрд свободного денежного потока. Но качество его качество никакое: его обеспечила разгрузка оборотного капитала, которую нельзя повторять бесконечно. ❗️Уголь действительно оживает. Даже в металлургии наметился разворот. Однако отыгрывать его через акции "Мечела" – ужасная затея. Компания уже давно должна была быть банкротом, если бы не десятки тысяч сотрудников, которых нельзя просто так взять и уволить. Поэтому, государство через банки будет поддерживать работоспособность компании до последнего. Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией