🏠Стройка. Разбор отрасли🤝 — 17 июня 2026 г. в 11:00:06.100
🏠Стройка. Разбор отрасли🤝 Будет 2-3 поста, с мнением по компаниям. Ранее разбирал: нефтянка, айти часть 1, айти часть 2, сетевики, медики и фарма. 🏠Самолет. Многострадальный. -88% с 2023 года, когда многие пророчили величие. 🔸МСФО за 2025 год: - Выручка: 366.8 млрд.руб(+8% г/г) - Валовая прибыль: 131 млрд руб(+19% г/г) - EBITDA: 103.3 млрд.руб(+24% г/г), рентабельность - 34% - Убыток: 2.29 млрд. руб (против 8.1 млрд.руб прибыли годом ранее) - Чистый долг: 373.3 млрд.руб Из плюсов можно отметить только снижение доли в выручке административных и коммерческих расходов. В остальном все сложно. 🔸Снижение доли в капитале Самолета. В конце февраля семья Кенина вступила в наследство и получила его пакет акций (29.12%) через фонд "Горизонт". Наследники сокращают долю: в конце марта - до 27,66%, в мае - до 24.61%. Действия наследников расходятся с первоначальными заявлениями компании (публичных комментариев не было)🤷♂️ 🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 629 млрд.руб Если объем проектного финансирования покрывается остатками на счетах эскроу (Самолет: 368.202 млрд.руб), где собирается выручка от продажи недвижимости в строящихся домах до их сдачи -> процентная ставка для обслуживания долга будет минимальной. У Самолета на конец 2025 г. покрытие пф - 0.59 (динамика показывает ухудшение показателя в последние 3 года). Большой объем непокрытого ПФ -> рост издержек на обслуживание долга -> увеличение фин.расходов ((у Самолета в 2025 г. фин.расходы - 106 млрд.руб (+33% г/г)). Акций, очевидно, нет. Но облиги в ограниченном объеме держу, там премия за риск устраивает. 🏠ПИК. Недавно вынес шортистов, чисто техническая история. Глобально по-прежнему сложно все. Утром 11 июня Мосбиржа скорректировала ставки переноса маржинальных позиций по PIKK до 109,08% годовых и изменила границы ценового коридора по РЕПО. Случился шорт-сквиз. 🔸МСФО за 2025 год: - Выручка: 769.23 млрд.руб (+13,9% г/г) - Скорр.EBITDA: 120 млрд.руб(-17% г/г), рентабельность - 16% - Чистая прибыль: 68.77 млрд.руб (+139,9% г/г) 🔸Ранее в компании сказали, что отменят див.политику и проведут обратный сплит акций -> снижение акций на фоне новостей. Акции были на дне -> решение отменили. Но интернет все помнит. Далее новости о приобретении 15% акций ПИКа (выкуп по цене не ниже средневзвешенной за 6 мес. - 473.15 руб.) -> кто-то хотел сэкономить, но вмешался ЦБ и рассчитали оферту по цене за 6 мес. до всех действий -> итоговая цена 551.4 руб. Мутно🤷♂️ Финансовые расходы: 101 млрд.руб (+29% г/г) Высокая долговая нагрузка: NET DEBT/EBITDA: 3.83 🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 607 млрд.руб. Покрытие на счетах эскроу: 498 млрд.руб. Покрытие пф счетами эскроу составляет - 0.82. Акций не было и нет, но облигации лежат (валютники старые). С человеческой точки зрения нравятся дворы ПИКа, делает круче многих коллег по цеху. С инвесторской — все сложно. В следующей части рассмотрим ЛСР и Эталон👍👍👍👍 @profitanet