Есть ли шанс у металлургов? — 7 августа 2026 г. в 06:31:00.454
Есть ли шанс у металлургов? Все знают — все сложно. Но есть ли просвет? Надежда? Казалось бы, упали сильнее других, значит, должны и отскочить заметнее. Должны, но не обязаны? 🔶 Что с индексом? Называется он RUSMM (снижение ~на 27% с начала года). Наибольший вес в нем занимают Норникель, Северсталь, Русал и НЛМК (с начала года снизились ~на 16-30%). 🔶Основные проблемы прежние: 1️⃣ Падение внутреннего спроса. Главный спрос от стройки идет обычно. У застройщиков все не очень хорошо. Сокращаются проекты, жесткая ДКП давит на строительство и мешает восстановлению. Загрузка мощностей г/г снизилась существенно. О каком восстановлении речь? 2️⃣ Крепкий рубль обнуляет маржинальность экспорта. Металлы не супер редкое сырье, продавать сложно. 3️⃣ Низкие мировые цены. Мировой спрос на сталь ПОЧТИ не растёт, а на Азиатском рынке избыток предложения из-за Китайцев (у них много предложения, которому они и сами уже не рады). Они тоже столкнулись с кризисом строительства, еще и раньше нас. 3️⃣ Санкции. Самый дорогой и близкий рынок Европы для нас закрыт. Штаты тоже. Вести в Азию – долго, дорого и ценой конкурировать с Китаем сложно. 4️⃣ Отказ от дивидендов. Северсталь и ММК не платят с 2024 г., НЛМК — с 2023 г. Бизнес сдулся, дивов нет, перспектив мало. Куда тут расти? 🔶 Когда разворот? Пока о развороте речи нет (в ближайшие 1-2 года точно), т.к нет фундаментальных причин, есть только отскоки и надежды. Пока есть, к примеру, банковский сектор который чувствует себя лучше остальных, растет и платит дивиденды здесь и сейчас. 🔶Северсталь. Отчет за 2 кв. - Выручка: 169.5 млрд.руб(-9% г/г) - EBITDA: 24.4 млрд.руб(-38% г/г), рентабельность - 14% (-7 п.п г/г) - Чистая прибыль: 57 млн.руб (21 млрд.руб годом ранее) - Инвестиции: 4 млрд.руб(-74% г/г) - NET DEBT/EBITDA: 0.87х (0.01х годом ранее) Как видим, пока все грустно. Отрицательный FCF, высокий долг. Из позитива можно отметить то, что инвестиции в этом году снизятся г/г. Ждем отчеты остальных. 🔶Что у ММК? - Маржинальность на минимумах (в целом всегда была низкая, если сравнивать с Северсталью и НЛМК) - Отрицательный свободный денежный поток (может увеличиться, на фоне роста оборотного капитала) - Денежная позиция сокращается, но ПОКА остается на около комфортном уровне. 🔶 Кратко по компаниям 🧩 Северсталь — у компании полностью свое сырье и самая низкая себестоимость продукции. Так что при восстановлении может показать себя лучше остальных. Доля экспорта небольшая, ориентированы на внутренний рынок, в основном. 🧩 НЛМК — сохранили экспорт, хотя по рентабельности уступают Северстали. Выиграют при ослаблении рубля. 🧩 ММК — выглядит слабее из‑за зависимости от внутреннего рынка и менее устойчивой маржи. Чем ниже цена, тем выше потенциальная доходность. Спасибо, капитан очевидность. Осталось только объяснить это рынку, который пока занят более важным делом — проверяет, у кого из инвесторов еще остался депозит👍😁 @profitanet