🧩 Selectel. Выручка растет, а деньги идут в новое железо. — 25 августа 2026 г. в 09:58:47.308
🧩 Selectel. Выручка растет, а деньги идут в новое железо. Разбираем отчет за 1 полугодие. Тут много интересного🤝 Selectel это крупный российский облачный провайдер : облака, серверы, дата-центры. Если что, держу их облигации. Старые и новые. 🔸 Основные показатели: — Выручка 10,2 млрд руб. (+14% г/г) — скорр. EBITDA 5,4 млрд руб. (+3%) — Чистая прибыль 1,9 млрд руб., почти без изменений — Рентабельность EBITDA 53% против 59% годом ранее — Чистый долг / EBITDA LTM 2,1х против 1,7х на конец 2025 года. 53% EBITDA-маржи, если что, очень солидно. Но как? 🧩 Откуда рост? Облачная инфраструктура дает 87% всей выручки — 8,9 млрд руб., +15% г/г. Клиентов стало 44,5 тыс. против 30,1 тыс. годом ранее — плюс 14,4 тыс. за год. Причем крупные клиенты составляют всего около 0,2% базы, но дают 43% выручки. Средние еще 29%, малые же 28%. То есть Selectel растет не только за счет старой клиентской базы — активно расширяется и сама воронка. А клиентская база диверсифицирована. 🔸 Почему маржа снизилась? Операционные расходы выросли на 23%, до 4,7 млрд руб., то есть быстрее выручки. Главная статья это персонал, на него приходится 65% расходов. Но еще интереснее инвестиции. Это важно для будущего. Светлого, конечно🙂 CAPEX за полугодие вырос до 6,4 млрд руб. против 3,7 млрд годом ранее. Из них 4,4 млрд ушло на серверное оборудование, еще 1,7 млрд на инфраструктуру дата-центров. Только закупки серверов выросли в 1,8 раза. Компания отдельно наращивает GPU-мощности под растущий спрос на ИИ-вычисления. То есть это прямая инвестиция в супер актуальную нишу. Получается забавная особенность облачного бизнеса: клиенту продают «облако», но само облако почему-то приходится покупать вполне физическими серверами, стоящими реальных денег😁 🧩 О долге. Чистый долг вырос с 16,8 до 21 млрд руб., а Чистый долг / EBITDA — с 1,7х до 2,1х. Долговая нагрузка вполне умеренная, а причины изложены выше. Ставка падает, снижая стоимость долга. Недавно Selectel разместил новый классический фикс 001P-08R: 7,5 млрд руб., 16% на три года. Книгу собрали с переподпиской и увеличили объем с первоначальных 5 млрд. Бумаги хорошего эмитента — по традиции держу, разбирал их отдельно🤝 Кредитное качество подтверждают сразу три агентства: АКРА, «Эксперт РА» и НКР держат рейтинг компании на уровне A+. 🔸 Что по итогу? Бизнес выглядит обоснованно растущим: облачная выручка растет, клиентов становится сильно больше, EBITDA-маржа остается выше 50%. Но у роста есть цена: компания активно закупает серверы и расширяет инфраструктуру > CAPEX растет > подрос долг. Важно понимать, что никаких страшных цифр здесь нет. Ждем отдачи от вложений в новые мощности в виде дополнительной выручки и роста EBITDA. Просто можно смотреть на бум ИИ со стороны, а можно участвовать. Второе сперва дороже, но в будущем доходнее. Выбор очевиден. Продолжаю наблюдать за компанией👍 @profitanet