В чем идея флоатеров?
В чем идея флоатеров? Быстрое снижение ставки снова откладывается, флоатеры все еще в моде. 11 сентября ЦБ сохранил 14%. Пауза уже не ожидание, а факт. Разбираемся☕️Подборку корп. флоатеров делал ранее, на неделе обновлю. 🔸 Что делает государство? 2 сентября Минфин разместил ОФЗ-ПК 29031 на 1 трлн рублей по номиналу. Спрос превысил 1,4 трлн. Причем средняя цена размещения была около 92,5% номинала. Даже государственный флоатер не обязан стоить около 100%. Но покупатели не обязательно «знают будущее ставки». Банкам такие бумаги помогают управлять процентным риском, ибо доход по активам подстраивается под меняющуюся стоимость привлеченных денег. 🔸 Как работает флоатер? Купон привязан к ключевой ставке или RUONIA, т.е. ставке однодневных межбанковских кредитов. Нередко сверху добавляется фиксированная премия. Ставки долго остаются высокими и сохраняется высокий купон. Снижаются — постепенно уменьшается и выплата. 🧩 Важна формула конкретного выпуска. Очевидно, что ставка может усредняться, а купон пересчитываться с задержкой. Поэтому «ключ сегодня плюс премия» не всегда равно ближайшей выплате. 🔸 Что появилось нового? Из свежих корпоративных размещений: • АЛРОСА 002Р-03, RU000A10G1M0. Размещена 11 сентября на 20 млрд рублей. Купон привязан к ключевой ставке, итоговая премия — 1,35 п.п. • Россети 001P-23R, RU000A10G247. Сентябрьский выпуск с погашением в июле 2028 года. Купон — усреднённая ключевая ставка плюс 1,2 п.п., выплаты ежемесячные. • Это примеры для сравнения, а не рейтинг топов, очевидно. Более высокая премия сама по себе не делает бумагу выгоднее, да и в целом среди менее именитых корпоратов бывают премии интереснее. При рейтинге не хуже. 🔸 Где подвох? Флоатер обычно менее чувствителен к изменениям ставки, чем длинный фикс. Но цена все равно может снижаться. Если новые выпуски предлагают более щедрые премии, старые становятся менее привлекательными. Добавляем кредитный риск и слабую ликвидность = продажа без потерь уже не гарантирована🙂 Плюс высокая ставка сохраняет не только ваш купон, но и дорогой долг компании. Слабого заемщика плавающий купон надежным не сделает. 🧩 Что в итоге? Флоатеры старый добрый способ меньше зависеть от того, насколько быстро ЦБ снизит ставку. Не защита от всех неприятностей. При долгой паузе они сохраняют высокий текущий доход. При быстром снижении ставки купоны уменьшатся, а длинные фиксы могут оказаться интереснее за счет роста цены. Поздно суетиться и перекладывать все во флоатеры, но не поздно (если хочется, конечно) пересмотреть риск-профиль портфеля и частично короткими защититься. Снижает риск угадайки касательно будущих заседаний. Впрочем, на мой взгляд, следующее заседание принесет все же какое-то снижение ключа. С наибольшей долей вероятности. Как говорится, запомните этот пост😀 На днях (вероятно завтра) подборку облил большую сделаю, актуальных. @profitanet