Магазины — разбор отрасли. Х5, Лента и Магнит.
Магазины — разбор отрасли. Х5, Лента и Магнит. Пакет нужен? А отчеты?🙂 Давненько не обновлял мнение по сектору. Час настал🤝 🍏Лента. Молодцы, но прибыль пока не успевает за ростом бизнеса. 🔸МСФО за 1 пол.: - Выручка: 648.4 млрд.руб(+26.2% г/г) - EBITDA: 39.2 млрд.руб(+1.9% г/г), рентабельность - 6.1% (7.5% годом ранее) - Чистая прибыль - 12.9 млрд.руб(-17.8% г/г) - NET DEBT/EBITDA: 1.4х (0.6х на конец 2025 г.) 🧩Стратегия. Напомню, что в конце прошлого года обновили стратегию (2025-2028: 2.2 трлн.руб по выручке, рентабельность 8%(не ниже 7% в 2026-2027 гг.), NET DEBT/EBITDA: 1-1.5х). Прошлая прошла по плану. 🧩EBITDA должна восстановиться до 7% в 2027 по оценкам аналитиков (по итогам 1 пол. - 6.1%) на фоне приобретений Окей, ОБИ, Реми, но тут главное чтобы это шло в совокупности с улучшением экономической ситуации. А ситуация не из легких. 🧩 Главный вопрос к Ленте: когда рост масштаба начнет превращаться в сопоставимый рост прибыли? Пока выручка прибавила 26%, а EBITDA лишь 2%. Интеграция приобретений давит на расходы, долговая нагрузка выросла. Потенциал вижу в повышении эффективности новых активов, но результат ещё нужно показать. Дивиденды в ближайший год в свой сценарий не закладываю. ___ Лично магазин посещаю, бывают хорошие скидки. И красное вино попадается порой крутое, как ни странно. 🍏ИКС 5. Легенда, с Чижиком захватили рынок. (летом разбирал, сейчас обновляю) 🔸МСФО за 1 пол.: - Выручка: 2.48 трлн.руб(+10.5% г/г), прогноз +12-16% в 2026 г. - EBITDA: 136.6 млрд.руб (+11.3% г/г), рентабельность - 5.5% - Чистая прибыль: 34.4 млрд.руб (-28.4% г/г) - NET DEBT/EBITDA: 1.08х (могут наращивать до диапазона 1.3-1.4х) 🧩На фоне падения трафика в магазинах маржа не растет, но так у всех в отрасли нынче. Замедление экономики > ведет к слабому потреблению. В этом году можем увидеть рост процентных расходов (из-за роста долга в 2025), это будет давить на FCF (база для дивидендов). 🧩 У X5 операционный бизнес продолжает расти, а трафик во 2 кв. вернулся в плюс. Но до чистой прибыли доходит меньше: ухудшился финансовый результат, в том числе из-за снижения процентных доходов. Более сдержанные инвестиции поддерживают денежный поток, однако рост FCF нельзя гарантировать одним сокращением открытий. ___ Не момент славы, но компания нравится (держу на долгосрок), а блок 1800-1900 считаю интересным. 🍏Магнит. Красный логотип, красный график... 🧩Главная проблема для меня в результатах бизнеса: за 1 пол. получен убыток по МСФО 9,5 млрд рублей. 🧩Сделку РЕПО можно было реализовать, но нет. Не случилось. А средняя цена за 6 мес. ~1950. В разборе (ссылка выше) подробно разжевал, в чем там суть. 🧩Эконом сегмент безвозвратно упущен, Чижик захватил и вытоптал всю поляну. Отмечу, что Магнит помимо всего прочего стал более закрытым в плане публикаций отчетности. Покупки не рассматриваю. Азбука тоже не особо помогает, премиум не растет. Итого: — Выделил бы ИКС 5, как дивидендную историю. — Лента — компания роста, но триггеров для сильного роста в моменте не вижу (но они все же молодцы, наблюдаю). — Магнит — без комментариев. Отдельно отметил бы ОЗОН: акции восстанавливаются, темпы роста по основным фин.показателям внушительные, компания показывает прибыль пятый квартал подряд, даже со складам разрулили эффективнее ВБ. Разберу ОЗОН отдельно👍 Палец вверх, если пост был полезен👍 @profitanet