Инфляционный импульс продолжает расширяться
Инфляционный импульс продолжает расширяться 📈 За первую неделю июля инфляция ускорилась (+0,31%, после +0,22% неделей ранее), однако ее годовой уровень инфляции снизился до 5,6% г/г за счет эффекта высокой статистической базы прошлого года. 👉 Драйвером нового импульса инфляции является рост цен на нефтепродукты. При этом появляются сигналы распространения повышенного роста цен на другие товары и услуги: впервые с начала мая повышенная инфляция фиксировалась по половине товаров и услуг, которые наблюдаются на еженедельной основе. 👉 Частично усиление инфляции связано с разовыми факторами - повышение тарифов на городской транспорт. Соответственно, удорожание услуг населению в большей мере поддержало тренд по развитию инфляционного импульса. 👉 В сегменте продуктов питания усилилось снижение цен в отдельных товарных группах (огурцы, помидоры, яйца, рис). Но количество позиций со снижением цен остается ограниченным, в то время как по большинству остальных продовольственных товаров рост цен достаточно устойчив (мясо, масло, сахар, соль, картофель, морковь и т.д.) Наше мнение: Риски дальнейшего усиления инфляции продолжают нарастать. Консенсус-прогноз по инфляции на конец текущего года, вероятно, в ближайшее время сместится в район 6% г/г (в июне он был в районе 5,2-5,5%), что уже выше базового прогноза ЦБ (4,5-5,5%). Также очень вероятно, что уже в июле инфляционные ожидания населения и бизнеса среагируют на реализацию проинфляционных рисков ростом. Это будет означать, что аргументы в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки сильно ослабнут. При этом нет оснований рассматривать варианты повышения ставки, так как инфляция растет из-за шока на стороне предложения, не регулируемого ДКП, а жесткость денежно-кредитных условий за месяц и так выросла вместе с ростом доходностей ОФЗ и рынка МБК. Ставим на пересмотр прогноз инфляции и траектории ключевой ставки. Не исключаем паузы в цикле ее снижения уже на июльском заседании. #ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБ