Северсталь представила отчет за ll квартал 2026 года по МСФО, который отражает серьезно...
Северсталь представила отчет за ll квартал 2026 года по МСФО, который отражает серьезное давление на рентабельность из-за охлаждения внутреннего стального рынка и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Выручка компании в годовом выражении снизилась на 9% г/г, до 169,56 млрд рублей из-за падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли дешевых полуфабрикатов в портфеле, что полностью нивелировало рост физических объемов продаж на 9% г/г до 3,03 млн тонн. В квартальном сопоставлении выручка показала сезонный рост на 17% благодаря активизации строительного сектора в июне. Показатель EBITDA сократился сильнее выручки, упав на 38% г/г до 24,4 млрд рублей. Компания частично сдержала падение EBITDA за счет контроля издержек и снижения себестоимости сляба на 9%, но общая маржинальность пострадала. Рентабельность по EBITDA рухнула до 14% против 21% во ll квартале прошлого года, хотя и прибавила 2 процентных пункта относительно провального l квартала. Чистая прибыль продемонстрировала резкое падение на 74% г/г, составив всего 4,06 млрд рублей на фоне сжатия операционной маржи. Свободный денежный поток зафиксирован в глубокой отрицательной зоне на уровне минус 29,82 млрд рублей против положительных 3,61 млрд рублей годом ранее. Основной причиной локального дефицита кэша стали масштабный отток средств в оборотный капитал на 22,39 млрд рублей и продолжение реализации капитальных затрат по «Стратегии 2028». Долговая нагрузка компании выросла, но остается полностью контролируемой. Из-за отрицательного FCF объем чистых денежных средств снизился, а чистый долг вырос до 88,44 млрд рублей. Коэффициент Чистый долг / EBITDA поднялся до уровня 0,87х, что по-прежнему является комфортным и безопасным значением для металлургического сектора. Наше мнение: отчет оцениваем умеренно негативно. Компания ожидаемо отказалась от выплаты дивидендов за ll квартал, сохраняя жесткую позицию, при которой отрицательный свободный денежный поток делает распределение прибыли невозможным до момента стабилизации рынка. Краткосрочных триггеров для роста акций Северстали сейчас не видим. Компания подтвердила годовой прогноз снижения металлопотребления в России на 7%, что указывает на сохранение сложной конъюнктуры до конца года из-за высоких ставок ЦБ. В то же время долгосрочная устойчивость бизнеса не вызывает сомнений благодаря низкой долговой нагрузке и высокой эффективности производства. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #CHMF Аналитический центр ПСБ