Опрос Банка России зафиксировал дальнейшее ухудшение макропрогнозов
Опрос Банка России зафиксировал дальнейшее ухудшение макропрогнозов 👉 Прогноз по инфляции на текущий год снова был повышен до 6,6% г/г с 6,2% г/г в июле. Прогноз на 2027 год остался без изменений (4,6% г/г). Полагаем, что предел повышения краткосрочных прогнозов по инфляции ещё не достигнут. Наш прогноз остается более консервативным (7-7,5% на конец текущего года). 👉 Вопреки повышению прогнозов по инфляции, краткосрочные ожидания по средней ключевой ставке не изменились. Рынок продолжает ориентироваться на небольшое снижение ставки до конца 2026 года (до 13,5-13,75%). Мы ориентируемся на паузу в цикле снижения ключевой ставки в этом году, а возобновление смягчения ДКП ожидаем только в начале 2027 года. 👉 Консенсус-прогноз по росту реального ВВП снизился незначительно: на 2026 год до 0,5% г/г с 0,6% г/г в июле, на 2027 год до 1,2% с 1,3%. Мы остаемся чуть более консервативны, но в целом считаем расхождение с рынком в оценках динамики ВВП несущественным. 👉 Консенсус-прогноз среднего курса рубля заметно пересмотрен вверх и только сейчас «догнал» наш прогноз на 2026 год, а также сократил отставание по оценкам на 2027 год. 👉 Также стоит отметить повышение оценок дефицита консолидированного бюджета в 2026 году до 3,5% с 3,2% ВВП и в 2027 году до 2,6% с 2,5% ВВП. Мы также повысили оценки дефицита в текущем году до прошлогодних уровней и ждём его в районе 3,8% ВВП (3,9% ВВП в 2025 году). Наше мнение: Так как повышение инфляционного прогноза характеризует рост инфляционных ожиданий, результаты опроса Банк России, скорее, будет трактовать в пользу паузы в цикле снижения ключевой ставки. В остальном, несмотря на ухудшение прогнозных параметров, считаем, что консенсус-прогноз качественно улучшился (стал более реалистичным), за исключением сохранения излишнего оптимизма в ожиданиях по траектории ключевой ставки. #ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБ