Хэдхантер отчитался за II кв. 2026 г. по МСФО. Финансовые результаты компании за второ...
Хэдхантер отчитался за II кв. 2026 г. по МСФО. Финансовые результаты компании за второй квартал оцениваем нейтрально. Ключевые результаты: • Выручка: 10 149 млн руб., показав нулевую динамику г/г. • Скорректированная EBITDA: 5 237 млн руб., -1,8% г/г • Чистая прибыль: 4 362 млн руб., +4,2% г/г • Cкорректированная чистая прибыль: 4 804 млн руб., -2,1% г/г Наше мнение: 🥺 Главным фактором, сдерживающим рост выручки, выступил основной рекрутинговый бизнес, который столкнулся с насыщением клиентской базы и стабилизацией спроса на размещение вакансий в условиях замедления макроэкономического роста. ✅ В то же время сильную динамику показал субсегмент HRtech, выручка которого увеличилась на 29,4%, до 775 млн руб., а EBITDA впервые вышла в плюс (46 млн руб.), что подтверждает успешную реализацию стратегии экосистемной диверсификации и рост востребованности автоматизированных сервисов управления персоналом. ✅ С точки зрения маржинальности все стабильно благодаря своевременному контролю над издержками. Небольшое расхождение динамики чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли связано с переоценкой неоперационных статей и эффектом высокой базы прошлых периодов. На фоне сложной макроэкономической ситуации менеджмент пересмотрел прогноз на весь текущий год, теперь ожидая годовую выручку на уровне прошлого года вместо ранее заявленного роста до 8%. Стратегический фокус компании смещается на удержание рыночной доли, накопление качественного контента и интеграцию новых активов, таких как недавно приобретенная платформа Happy Job. ✅ В целом на Хэдхантер смотрим скорее позитивно, а замедление роста операционных показателей компенсируется довольно высокой доходностью. Так, рекомендация СД по выплате промежуточных дивидендов в размере 200 руб. на акцию предполагает распределение около 116% скорректированной чистой прибыли за полугодие, что дает текущую квартальную доходность ~ 7%. Параллельно компания продолжает активно выкупать собственные акции с рынка, реализовав лишь четверть от одобренной программы объемом 15 млрд руб., что обеспечивает дополнительную защиту от общерыночного снижения. Акции сохраняют фундаментальную привлекательность в качестве хорошего дивидендного актива с сильной платформенной экономикой, хотя потенциал для масштабной переоценки вверх считаем ограниченным до момента возобновления роста рынка труда или существенного снижения стоимости капитала в экономике. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #HEAD Аналитический центр ПСБ