МКПАО Озон (OZON) — 12 августа 2026 г. в 09:10:15.923
МКПАО Озон (OZON) РЕЗУЛЬТАТЫ МСФО за 1 полугодие 2026 года: • выручка 635.1 млрд руб., рост на 47.8% год к году • скорр. EBITDA 106.7 млрд руб., рост на 49% • чистая прибыль 14.6 млрд руб. против убытка 7.5 млрд руб. годом ранее • GMV 2446.2 млрд руб., рост на 36.2% Результаты за 2 квартал: • выручка 334.2 млрд руб., рост на 46.8% • скорр. EBITDA 57.9 млрд руб., рост на 48%, рентабельность по выручке 16.5% против 15.5% • чистая прибыль 10.1 млрд руб. против 0.359 млрд руб. годом ранее • GMV 1310.8 млрд руб., рост на 36.8% • заказы 934 млн, рост на 73%, активные покупатели 69 млн, рост на 14% Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост GMV на 25-30%, скорр. EBITDA около 200 млрд руб., чистая прибыль по итогам года. За полугодие уже заработано 107 млрд руб. EBITDA, поэтому прогноз выглядит реалистичным и может быть перевыполнен. КАЧЕСТВО Озон это крупнейшая по темпам роста платформа российского e-commerce с растущим финтех-сегментом. Компания перешла от роста любой ценой к монетизации масштаба: рентабельность растёт за счёт операционного рычага, эффективности логистики (доставка одного заказа подешевела на 12% до 156 руб.) и роста take rate до 16.1% против 14.7%. Доля на рынке маркетплейсов расширяется, разрыв с рынком вырос с 3 до 8 процентных пунктов. Финтех вышел за 44 млн клиентов и 755.9 млрд руб. клиентских остатков, но его маржинальность снижается. После 25 лет убытков компания весь 2026 год прибыльна. РИСКИ • Риск атак БПЛА по складам, потеря одного склада это около 5 млрд руб. для компании, у Озона 50 фулфилментов и 150 хабов, 31.07.2026 склад в Зеленодольске эвакуировали из-за угрозы, повреждений не было • Текущая цена не закладывает риск атак, при их начале котировки могут сильно упасть • Финтех: NIM снизилась с 12% до 9.6%, стоимость риска выросла с 11.4% до 12.8%, резервы удвоились • Замедление рынка маркетплейсов во втором полугодии, электроника падает на 17% год к году • Топливный кризис и рост логистических расходов, доля логистики в обороте выросла до 11.1% против 9.9% • Возможное изменение налогового режима для самозанятых и отток селлеров • Компания впервые отменила конференц-звонок по результатам МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ • EV/GMV = 0.17x • EV/Sales (Выручка) = 0.71x • EV/EBITDA 2026 = 5.7x (IAS 17) • Чистый долг/EBITDA = 1.6x ДИВИДЕНДЫ • Ozon после переезда в РФ начал рапсределять дивиденды, однако на данный моент дивидендная политика Озона не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов ВЫВОД Ozon продемонстрировал сильные результаты, темпы роста +47 процентов год к году самые высокие на рынке, а темпы роста GMV ускорились и растут 2 квартала подряд Направление e-com показало минимальный убыток, направление финтеха продолжает вытягивать результаты всего бизнеса (+48%) При этом результаты бизнеса сейчас влияют на котировки гораздо меньше риска потенциальных ударов по логистике компании. Эти риски выросли на фоне ударов по главному конкуренту и лидеру рынка ВБ. Если компании удастся избежать атак, она может стать лидером российского e-commerce, опередив ВБ, если же удары последуют инвесторы могут отреагировать крайне эмоционально Ozon превращается в один из главных миркойнов на рынке, в связи с чем котировки будут зависеть от переговороного трека, который судя по всему возобновится на этой неделе смотреть полный обзор https://youtu.be/mMIxHVKy2Bs https://vkvideo.ru/video-226744528_456239181 https://rutube.ru/video/991b2dce27c314fff9345d891ec3c592/