#разборМСФО Т-Технологии: экосистема продолжает хорошо зарабатывать
#разборМСФО Т-Технологии: экосистема продолжает хорошо зарабатывать Ключевые цифры за I квартал 2026: Выручка: +10% г/г (387,2 млрд руб.) Чистая выручка: +25% (197,5 млрд руб.) Чистая выручка после резервов: +22% (152 млрд руб.) Чистая прибыль: +4% (35 млрд руб.) Чистая прибыль, приходящаяся акционерам: +17% (38,8 млрд руб.) Операционная чистая прибыль: +40% (46,5 млрд руб.) Кредитный портфель за вычетом резервов: +28% (3,24 трлн руб.) Средства клиентов: +13% (4,18 трлн руб.) Капитал: +47% (837 млрд руб.) Всего клиентов: +10% (54,9 млн), активные B2B-клиенты: +11% (1,03 млн). Отчёт у $T в целом крепкий. Если смотреть только на чистую прибыль по МСФО, рост скромный: +4%. Но мы же с вами ̷х̷о̷м̷я̷ч̷к̷и̷ акционеры, поэтому и смотрим на прибыль, приходящуюся акционерам. А она выросла на 17%. Операционная чистая прибыль, очищенная от эффекта инвестиции в Яндекс, прибавила 40%. То есть базовый бизнес продолжает нормально зарабатывать. // Заметки на полях Что ещё за «чистая прибыль, очищенная от эффекта инвестиции в Яндекс»? $T купил долю в Яндексе $YDEX. Акции Яндекса за квартал подешевели, поэтому $T признал минус от переоценки пакета на 13,4 млрд руб. Это ухудшило чистую прибыль, хотя к работе банка, кредитам, комиссиям, B2B и экосистеме напрямую не относится. // конец заметок на полях Главный плюс — диверсификация. Чистый процентный доход вырос на 30%, до 144,7 млрд руб., чистый комиссионный доход — на 20%, до 43 млрд руб. Розничное финансирование остаётся сильным двигателем: чистая выручка сегмента +38%, до 104,5 млрд руб., ROE — 39,9%. B2B тоже выглядит хорошо: чистая выручка +23%, до 52,3 млрд руб., ROE — 35,7%. С эффективностью всё прилично. C/I (соотношение расходов к доходам) снизился до 47,3% против 48% годом ранее. Проще говоря, на 1 рубль дохода компания тратит около 47 копеек операционных расходов. Чистая процентная маржа выросла до 10,9%, ROE группы составила 26,7%. То есть в целом история остаётся интересной: прибыльный финтех, рост экосистемы, дивиденды, байбэк и новые направления. Совет директоров рекомендовал дивиденд 4,6 руб. на акцию за I квартал. Мелочь, но приятно. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост операционной чистой прибыли минимум на 20%, совокупные дивиденды на акцию — тоже более чем на 20%. Из рисков можно отметить кредитное качество. Тут показатели надо держать на контроле. Доля NPL выросла до 7,5% с 6,6%, стоимость риска — до 5,3%. Плюс рост стоит денег: маркетинг и привлечение клиентов +26%. Всё это не самые приятные моменты. Но в целом пока ничего критичного. Что в итоге? Отчёт хороший. $T остаётся одной из самых интересных историй роста на российском рынке. Для меня — рядом со Сбером. Не без рисков, но пока бизнес показывает главное: масштабируется, зарабатывает и делится деньгами с акционерами. А что ещё нужно? Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией