👀 Корпоративный долг растёт, а качество заёмщиков ухудшается
👀 Корпоративный долг растёт, а качество заёмщиков ухудшается Рынок, кажется, подхватил сезонную простуду: экономика замедляется, стоимость заимствований остаётся высокой, а число кредитных событий растёт. В таких условиях компаниям всё сложнее обслуживать долги, а инвесторам — выбирать облигации с приемлемым соотношением риска и доходности. 🌡 Долг продолжает расти Аналитики СберИнвестиций ждут, что в 2026–2027 годах реальный ВВП будет расти лишь на 0,5%, а инвестиции в основной капитал в 2026 году сократятся на 5%. Ключевая ставка, по их прогнозу, останется на уровне 14% до конца 2026 года и снизится до 12% к концу 2027 года. Поэтому стоимость заимствований для компаний останется высокой. При этом корпоративное кредитование, включая облигации, год к году в августе выросло на 13,4%. Объём рыночных размещений корпоративных облигаций в 2026 году, по прогнозу аналитиков, составит 6,3 трлн ₽ — примерно на уровне прошлого года. До конца года компаниям предстоит погасить облигации на 1,7 трлн ₽ и исполнить оферты на 3,2 трлн ₽, из которых 2,2 трлн ₽ приходится на «Роснефть». Дополнительный стимул выходить на облигационный рынок получают компании с высокой долговой нагрузкой: на них также влияет ужесточение регулирования ЦБ. 😷 Качество заёмщиков ухудшается Компании занимают деньги преимущественно для рефинансирования долга, выплаты процентов и покрытия дефицита операционного денежного потока. Медианный коэффициент покрытия процентов у 50 крупнейших эмитентов в 2025 году снизился до исторического минимума — 2,2 против 3,7 годом ранее. У 24 компаний показатель оказался ниже 2 — втрое больше, чем в 2024 году. Быстрого восстановления ждать не стоит. Даже при снижении ключевой ставки покрытие процентов у 100 крупнейших эмитентов, по прогнозу аналитиков СберИнвестиций, вырастет лишь до 2,3 в 2026 году. 📆 Дефолтов больше, спреды шире С начала 2026 года зафиксировано 29 кредитных событий — больше, чем за весь 2025 год, когда их было 24. Пока дефолты сосредоточены среди эмитентов с рейтингами «BBB» и ниже, а доля облигаций, по которым впервые допущен неплатёж, не превышает 1% рынка. Однако кредитные риски уже отражаются на рынке: спреды расширяются, а доступ к первичным размещениям для эмитентов категории «A» и ниже становится сложнее. Наиболее уязвимы циклические отрасли: чёрная металлургия, транспорт, машиностроение, жилищное строительство и лизинг. Особенно внимательно стоит оценивать компании, у которых покрытие процентов ниже 1. ➡ Инвесторы будут выбирать качество Эксперты СберИнвестиций Екатерина Сидорова, Радик Валиев и Сергей Колесников ждут, что разрыв между спредами эмитентов рейтинговых категорий «AAA»/«AA» и «A» продолжит увеличиваться. По их прогнозу, в 2026–2027 годах спреды могут составить: • «AAA» — 90–140 базисных пунктов • «AA» — 250–350 базисных пунктов • «A» — 500–700 базисных пунктов На фоне роста кредитных рисков инвесторы будут активнее перераспределять вложения в пользу более надёжных бумаг. 👀 К каким облигациям присмотреться? С учётом отраслевых рисков и кредитных показателей аналитики СберИнвестиций выбрали выпуски с низким и средним уровнем риска, которые считают привлекательными по соотношению риска и доходности: 🔵 Рублёвые облигации с фиксированным купоном: МТС 2P-10, iСелектл1Р6, Инаркт2Р2, БорецК1Р03, НоваБев3Р3. 🔵 Рублёвые облигации с плавающим купоном: БорецК1Р04, ГазпромК07, Инаркт2Р5, ПозитивР4, МТС 3Р-02, ЧеркизБ2P6, РЖД 1Р-54R, sРосет1Р20. 🔵 Облигации в долларах: Акрон Б1P9, ГазКап3P14, ПолюсЗО28Д, ГазКЗ-29Д. 🔵 Облигации в юанях: ЭНплГ1РС10, ГазКап3P20, Полюс Б1P6, НорНик1P17, ГазКап3P22.