-22,2% за полгода. — 7 июля 2026 г. в 10:19:33.992
-22,2% за полгода. 17 недель падения подряд. Впечатляет даже не это, а то, что под нож идут даже «голубые фишки», облигационный рынок рушится, а рубль слабеет. Многие из нас, включая меня, не раз ловили момент «на дне», но рынок вновь обманывал ожидания. Закономерный вопрос: в чем природа текущего спада и когда наступит перелом? Прежде всего, стоит признать: объективных макроэкономических причин для обвала такой силы попросту нет. Цены на активы уже опустились ниже психологических отметок времен «мобилизационного» шока, хотя с тех пор корпоративные прибыли и выручка существенно выросли. Мы дешевле, чем в самые тревожные недели осени 2022 года. Любые метрики стоимости – будь то P/E, EV/EBITDA или дивидендная доходность – уже кричат о глубокой недооцененности. $SBER предлагает дивидендную доходность, превышающую ставки по депозитам, $VTBR дает ~15,5%, а такие кейсы, как $X5 и $DOMRD, и вовсе предлагают 23% и 14% соответственно. ОФЗ с горизонтом 1–1,5 года размещаются под 15%, а длинные бонды ушли за 17%, тогда как средняя ставка в топ-банках едва достигает 12% при ключевой ставке ЦБ в 14,25%. Получается парадокс: можно абстрактно занять у регулятора и вложиться в госбумаги с положительной маржой. И все же масса остается на обочине. Так почему же мы продолжаем падать? Ответ – в психологии и нарастающем хаосе информационного поля. Рынок сейчас переваривает не столько данные, сколько страхи: разговоры о новой волне мобилизации (которые длятся уже больше года), гипотетические сценарии прямого столкновения с НАТО, риски финансовой блокады и заморозки активов. К этому примешиваются текущие нервирующие факторы – топливный кризис и удары по инфраструктуре. В такой среде инстинкт самосохранения заставляет инвестора бежать в кеш или на сверхкраткосрочные депозиты, а не в рисковые активы. Добавляет напряжения и риторика ЦБ. Регулятор держит паузу и не исключает ужесточения ДКП, что ломает консенсус конца 2024 года о скором смягчении. Увы, инфляционные ожидания остаются зашкаливыми, а грядущая индексация тарифов ЖКХ лишь добавляет масла в огонь. Центробанк выполняет свою функцию – борется с ценами, а не спасает охлажденную экономику. Здесь и кроется системный сбой: мы видим открытые противоречия между ведомствами и публичные споры первых лиц (вспомним недавние расхождения во взглядах Грефа и Набиуллиной). Институты работают разнонаправленно, а скорость событий опережает их реакцию – это создает эффект потери управления. Что дальше? Я не сторонник драматизации. Да, эмоционально эти недели даются тяжело – случаются дни, когда нервы сдают и у меня. Но паника – плохой советчик. Мы в ожидании опорного заседания ЦБ. Мой тезис: даже худшие сценарии (включая потенциальное повышение ставки) уже вшиты в текущие цены. Если вердикт регулятора окажется мягче ожиданий, мы увидим стремительную восходящую коррекцию. Внешний контур тоже не стоит сбрасывать со счетов. Заявления Трампа уже утратили былую магию доверия, но сегодняшний саммит НАТО может принести сюрпризы по переговорным трекам. Плюс тактическая ситуация на фронте складывается не в пользу оппонентов, что усиливает переговорные позиции России. 💡Я не вижу новых значимых негативных драйверов для обвала. Движение вниз сейчас – это скорее инерция, чем логика. Все риски уже учтены с запасом. А позитивные факторы начинают копиться на горизонте. Рынок цикличен. Посмотрите на фото кризисов. Рынок РОС после падений на 80-250%. Как бы ни казалось, что черная полоса бесконечна, законы циклов неумолимы. На фондовом рынке есть хронология падений и взлётов тоже. Про это не стоит забывать. #обзор_retsinvest