🐄Новые облигации: ЭкоНива 1Р3 с купоном до 16,5% — 24 июня 2026 г. в 06:07:00.695
🐄Новые облигации: ЭкоНива 1Р3 с купоном до 16,5% После двойного размещения в марте, на долговой рынок возвращается "ЭкоНива". Это не экологически чистая LADA Нива, собранная из фанеры (как я сначала подумал), а крупный с/х холдинг. Эмитент: ООО «ЭкоНива» 🥛Эко Нива – вертикально-интегрированный аграрный холдинг. Специализируется на пр-ве молока, продуктов его переработки, а также на продаже зерна и семян. Предприятия расположены в 13 регионах страны. Под управлением группы - 648 000 га сельхоз. угодий, 42 современные фермы, 4 перерабатывающих завода и один сыродельный. Это вам, как говорится, не фигушки воробьям показывать😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (январь 2026), А "стабильный" от Эксперт РА (февраль 2026). 🇩🇪Основатель и конечный бенефициар: Штефан Дюрр - немецкий предприниматель, получивший гражданство РФ в 2013 г. В декабре 2024 была проведена реорганизация: новая компания ООО «ЭкоНива» выкупила российские активы, при этом контроль Дюрра сохранился. 💼В обращении дебютные фикс и флоатер общим объемом 15 млрд ₽. Ближайшее погашение - в марте 2028. 📊МСФО за 2025: 🔼Выручка: 103 млрд ₽ (+13,5% г/г). Себестоимость продаж росла быстрее - на 18,5% до 93,1 млрд ₽. 🔼EBITDA: 30,9 млрд ₽ (+27% г/г). Рентабельность EBITDA ~30%. Но в основном такой впечатляющий прирост из-за "бумажной" переоценки био-актива (коров). 🔻Чистая прибыль: 5,91 млрд ₽ (-34% г/г). Основная причина падения - это взлет фин. расходов на 66% г/г до 18,2 млрд. 💰Собств. капитал: 97,9 млрд ₽ (+24% за год). Активы подросли на 13,1% до 257 млрд ₽. На счетах 2,48 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 586 млн). 🔺Кредиты и займы: 84,1 млрд ₽ (+0,3% за год). При этом долгосрочные - только 0,38 млрд ₽, остальное - КРАТКОСРОК, в т.ч. из-за нарушения ковенант! Нагрузка Чистый долг / EBITDA в районе 2,9х (здесь улучшение - годом ранее была на уровне 3,6х, а в начале 2024 вообще 7х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 3 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2,3 года (840 дней) ● Рейтинг: А+ от АКРА, А от ЭкспертРА 👉Организатор: Россельхозбанк ⏳Сбор заявок - 24 июня, размещение - 26 июня 2026. 🤔Резюме: а не прокиснет? 🐄Итак, ЭкоНива размещает фикс на 2,3 года объемом 3 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Сильный бизнес-профиль. Один из крупнейших и самых известных игроков в секторе, лидер по пр-ву молока с долей рынка 30%. Достойный кредитный рейтинг А и А+. ✅Рост выручки и EBITDA. Выручка увеличилась на 14% благодаря росту цен и объемов продаж сырого молока. Операционная прибыль и EBITDA также выросли. ✅Снижение долговой нагрузки. Соотношение ЧД/Капитал улучшилось с 1,05x до 0,83x на фоне роста капитала и денег на счетах. Но задолженность перед факторинговыми компаниями взлетела на 220%, достигнув 13,8 млрд. ⛔️Проблемы с ковенантами. Группа нарушила ряд условий по банковским кредитам. В итоге практически все долгосрочные кредиты (46 млрд ₽) были реклассифицированы в краткосрочные и подлежат погашению по требованию. ⛔️Отраслевые риски. Аграрный сектор подвержен сезонным и биологическим рискам. Можно вспомнить недавний кейс ПЗ "Пушкинское". А весной 2026 в Сибири случилась загадочная коровья эпидемия, из-за которой власти пустили под нож тысячи голов скота. 💼Вывод: неплохая доходность от мощного молочного эмитента. Заметна явная господдержка: за 2025 г. группа получила прямых бюджетных субсидий от Минсельхоза на 9,76 млрд ₽. Но компания отчаянно нуждается в биржевых деньгах из-за необходимости покрытия краткосрочных долгов. Над ЭкоНивой навис риск требования досрочного погашения. Из-за этого краткосрочные обязательства превышают FCF на 60 млрд, что создает потенциальную угрозу. Но будем надеяться, что РСХБ будет "добрым" кредитором, а компания №1 в отрасли - too big to fail. 📍Ранее разобрал выпуски Роделен, ВИС, ЭН+ Гидро. #облигации