🇷🇺Новые облигации: Башкортостан 24018 на 3 года
🇷🇺Новые облигации: Башкортостан 24018 на 3 года Последний раз Минфин Башкирии занимал на рынке в декабре 2025. И вот башкиры снова решили совершить кавалерийский наскок на кошельки биржевых инвесторов. 🏕️Эмитент: Респ. Башкортостан Башкортостан является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской обл., Татарстаном и Удмуртией. Столица — г. Уфа. В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина. 🛢️Один из старейших нефтедобывающих регионов РФ, центр хим. промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству с/х продукции (в основном животноводства). Численность населения в 2026 г. по оценкам составляет 4,007 млн человек. ⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "негативный" от Эксперт РА (август 2026). 💼В обращении 4 выпуска общим объемом 17,88 млрд ₽. Я делал обзоры на каждый перед размещением. Ближайшее погашение - в июне 2027. 📊Фин. показатели за 2025: 🔼Объем ВРП за 2025 г.: 3,15 трлн ₽ (+0,1% г/г в сопоставимых ценах). При этом индекс пром. производства упал на 2,8% за год, а строительства вообще на 13,5%. По оценке региона, ВРП по итогам 2026 увеличится на 0,3% в сопоставимых ценах до 3,3 трлн ₽. 🔼Доходы бюджета: 318,7 млрд ₽ (+6,3% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,8% до 235,1 млрд, а их доля в доходной части бюджета снизилась на 1 п.п. до 73,8%. 🔺Расходы бюджета: 324,3 млрд ₽ (+2% г/г). Дефицит бюджета составил 5,7 млрд ₽ (2,4% от ННД). Был покрыт за счет облигаций, казначейских кредитов и иных источников. В 2026 г. прогнозируется дефицит уже в размере 37,4 млрд ₽ (16,6% от ННД). 🔺Долг региона увеличился на 2,3% до 68,9 млрд ₽, при этом нагрузка Долг/ННД снизилась на 0,7 п.п. до 29,3%. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты - 46,4%, облигации – 37,1%, госгарантии - 11,7%, банковские кредиты - 4,8%. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+220 б.п. ● Срок: 3 года (1092 дня) ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: АА+ от ЭкспертРА ❗️Амортизация: 30% от номинала на 17 купоне, 40% на 21 купоне, 30% при погашении. ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 20 октября, размещение - 22 октября 2026. 🤔Резюме: сильно, но не для всех 🇷🇺Итак, Башкортостан размещает флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными кусками. ✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Неплохие бюджетные показатели. Объем ВРП и доходы бюджета республики за год подросли, а долговая нагрузка в процентах от ННД чуть снизилась. ✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА подтвердило Башкирии очень высокий рейтинг АА+. Но при этом прогноз изменился на "негативный" по причине роста дефицита бюджета в 2026 г. из-за снижения налоговых поступлений при опережающем росте расходов. ⛔️Рост долга. Прогнозная сумма долга за 2026 г. вырастет на 17,5%, одновременно резко увеличится и дефицит бюджета. Доходы республики при этом сильно зависят от крупнейшего налогоплательщика (Башнефти). ⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена. 💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Фин. устойчивость Башкортостана - очень неплохая среди субъектов РФ. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по повышенной (относительно КС) ставке и не сильно переживать. Есть корп. "плывунцы" доходнее, но субфеды зато выглядят надёжней. Основной минус - неквалы в пролёте. 📍Ранее разобрал Сегежа, Софтлайн, ПКТ. #облигации #флоатеры #муниципалы