🔎 АФК Система (AFKS) | Активы в убытках, а консолидированный долг превысил 1,4 трлн р.... — 19 апреля 2026 г. в 15:02:01.116
🔎 АФК Система (AFKS) | Активы в убытках, а консолидированный долг превысил 1,4 трлн р. Хуже уже некуда? ▫️Капитализация: 118 млрд ₽ / 12,24₽ за акцию ▫️Выручка 2025: 1332,5 млрд (+8,3% г/г) ▫️OIBDA 2025: 378 млрд (+15,1% г/г) ▫️Чистый убыток 2025: 222 млрд ▫️скор P/E: - 📊Результаты отдельно за 2П2025г: ▫️Выручка: 715 млрд ₽ (+9,2% г/г) ▫️OIBDA: 178,8 млрд ₽ (+18,4% г/г) ▫️скор. Чистый убыток: 153 млрд ₽ (+104,6% г/г) 👉 Рыночная стоимость долей в публичных активах: ▫️МТС: 188 млрд ₽ ▫️Ozon: 300 млрд ₽ ▫️Сегежа: 58 млрд ₽ ▫️Эталон: 7 млрд ₽ 🧮 Итого по публичным активам: 553 млрд ₽ + непубличные активы сейчас вряд ли могут быть оценены выше 200 млрд рублей (Медси, Cosmos Hotel Group, Степь, Биннофарм и другие), для многих бизнесов из портфеля лучшие времена прошли. 👆 В целом действительно устойчивых и прибыльных активов сейчас почти и нет. Биннофарм, Степь, Эталон, Сегежа, Sitronics Group — в убытках. По сути, холдинг живет за счет МТС, Медси, CHG и Озона после выхода из убытков. 👉 Список публичных активов покинул Элемент, производитель компонентов электроники был продан по оценке около 24 млрд рублей (за долю в 37,6%) на резком спаде рынка. Отчет Элемента за 2025 оказался очень слабым, так что выход был своевременным (возможно). 👉 Компания провела необычную сделку по привлечению кэша: Эталон через SPO привлек 18,4 млрд рублей и купил у АФК Системы земельные активы за 14,1 млрд рублей. То есть Система реально остро нуждается в финансировании. 👉 У Сегежи очень плохой отчет. Операционный убыток 14,5 млрд р (если скорректировать его на обесценения). Скоро снова нужно будет привлекать больше деньги. ❌ Чистый корпоративный долг на конец года составил 368,2 млрд рублей +16,7% г/г. Консолидированный чистый долг составляет внушительные 1,4 трлн. Выводы: АФК Система продолжает превращаться в коллекцию зомби-бизнесов, во всем портфеле осталось буквально несколько исключений из общего тренда. На деньги МТС приходится спасать всех подряд. Даже продажа активов (например, Озона) картину глобально не изменит. 2026й год будет хуже и долгосрочные перспективы плохи. На мой взгляд, позитивных сценариев здесь нет и компании, скорее всего, придется привлекать большие средства в капитал, вопрос времени. Более того, теперь я был бы очень осторожен не только с акциями компании, но и с её облигациями, а также с бондами Сегежи и Эталона. Не думаю, что здесь прям скоро будут дефолты, но время, когда их можно было спокойно держать и получать очень хорошую доходность подходит к концу. Самый защищенный здесь Эталон, из-за низкой капитализации его просто может кто-то выкупить или поддержать финансово. Егор Федосов. Tauren Инвестиции.