У Евротранса проблемы. Что пошло не так? Что будет дальше? — 21 апреля 2026 г. в 15:43:29.977
У Евротранса проблемы. Что пошло не так? Что будет дальше? Если вернуться на год-два-три назад, то компания выглядела как растущий бизнес. Конечно, с проблемами и нюансами (куда же без них). Однако, показатели росли, существенный вклад вносил оптовый сегмент, которы рос сильнее ожиданий из-за рыночной конъюнктуры, о чем, кстати говоря, компания предупреждала. Долг был существенным, он существенным и остался (сделал х2 к 2022 году). Однако, из-за роста EBITDA, соотношение ND/EBITDA снизилось до 3 (при чистом долге 61 млрд р). При этом, компания дивы отгружала. С 2022 года выросло всё. Выручка (х3), операционная прибыль (х3), чистая прибыль (почти х4). Все плохо только с FCF, который из глубоких минусов так и не вышел. 👆 Летом 2025 года авторитетные кредитные агентства выдали компании рейтинги А- (солидненько). А уже в сентябре компания размещала бонды, причем с очень неинтересной доходностью, учитывая риски (об этом, кстати, я писал). Тогда можно было купить бонды, например, Самолета или МВидео с куда более интересными доходностями при сопоставимых рисках. ❌ Потом всё резко пошло не так. Сначала ФНС заблокировала (и почти сразу разблокировала) счета, потом иски на миллиарды, технические сбои при выкупе народных облигаций, снижение рейтинга и вот сейчас неисполнения выкупа народных облигаций. 👆 В канале про облигации я довольно вовремя написал о том, что с бондов лучше выходить. Что дальше? Не знаю, что будет с компанией дальше, но здесь очень важна репутация, которая пошатнулась и привлечь финансирование теперь будет очень сложно, а учитывая дыру на уровне FCF - выбраться из ямы будет трудно. Интересно, кому в отрасли много должен Евротранс… так как те, кому он не заплатит тоже окажутся в сложном положении, ведь речь идет о миллиардах. Так что в нефтетрейдинговых компаниях будьте на чеку. Чем интересен кейс Евротранса? Только тем, что здесь реально было тяжело рассмотреть проблемы заранее, НО выйти можно было вовремя легко. Для своего рейтинга и доходностей компания выглядела вполне нормально очень долго время. Вывод: Всегда пишу, что ВДО - это риски, помните за это, когда покупаете бонды с доходностью в 1,5 и более раза выше ставки ЦБ. Вам никто не платит просто так бонусные %, вы получаете премию за риск, за которым нужно следить и контролировать. Портфель вдо должен быть диверсифицированным. Морально нужно быть готовыми к тому, что каждая тридцатая бумага может дефолтнуться (а может и чаще) и ее придется продать в убыток или вообще потерять вложения в нее, но это компенсируется доходностью по другим бумагам. Бондов Евротранса у меня не было, но они выглядели нормально вплоть до марта 2026 года и их добавление в портфель на умеренную долю до миллиардных исков выглядело вполне логичным и на них даже можно было заработать… Надеюсь полезно👍