🛍 OZON | Когда будет прибыль? — 12 апреля 2026 г. в 07:30:01.035
🛍 OZON | Когда будет прибыль? ▫️ Капитализация: 932 млрд ₽ / 4321₽ за акцию ▫️ GMV 2025: 4163 млрд (+44,8% г/г) ▫️ Выручка 2025: 998 млрд (+62,7% г/г) ▫️ скор. EBITDA 2025: 156,4 млрд (+290% г/г) ▫️ Чистый убыток 2025: 0,9 млрд ₽ ▫️ P/E: - ▫️ P/B: - ▫️ Дивиденд 2025: 3,2% 📊 Ключевые показатели отдельно за 4кв2025г: ▫️ GMV: 1264 млрд (+32,7% г/г) ▫️Выручка: 309,4 млрд (+43,3% г/г) ▫️EBITDA: 43,2 млрд (+157% г/г) ▫️скор. ЧП: 2,7 млрд (против убытка в 16,4 млрд годом ранее) ✅ Бизнес хорошо растёт и за 4кв2025г ОЗОН вышел в плюс на уровне скор. чистой прибыли: по итогам квартала бизнес заработал 2,7 млрд рублей (3,7 млрд р нескорректированный показатель). Год завершен с убытком, но почти наверняка в 2026г мы уже увидим более-менее существенную чистую прибыль. ✅ Финтех остается основой прибыльности бизнеса: выручка в сегменте (% доходы и комиссии) выросла на 120% г/г до 195 млрд рублей, EBITDA удвоилась и составила 65,2 млрд рублей. ✅ Компания заявляет о чистой денежной позиции в 32 млрд р на конец года, поэтому и дивиденд объявлен 30 млрд р. По отчетности нормально посчитать чистый долг самостоятельно сложно из-за наличия Финтеха. 👆 По факту, чистый долг есть и довольно существенный, судя по размеру процентных расходов. ✅ Несмотря на скромные результаты на уровне ЧП и отрицательный капитал, Озон начал выплачивать дивиденды. По итогам 2025г компания выплатит около 30 млрд рублей. 📊 На 2026г менеджмент компании ожидает: ▫️Рост GMV на 25-30% г/г ▫️EBITDA около 200 млрд рублей (+25% г/г) ▫️Дивиденды более 30 млрд рублей, fwd див. доходность на 2026г 3,2% по текущим ценам ▫️ Наличие чистой прибыли 👆 Прогнозы реалистичные. Тем более, что основная часть повышений комиссий прошла только во 2П2025г. Бизнесу достаточно сохранить небольшие реальные темпы роста операционных показателей чтобы выполнить свой прогноз. ✅ Структуры Александра Чачавы увеличили долю в Ozon почти до 34,95%. Теперь это крупнейший акционер компании. Чачаве принадлежит доля в 19,69% в уставном капитале «Яндекса». ❌ Финтех стал настолько заметным игроком на рынке банковских услуг, что против маркетплейсов уже объединились все основные традиционные банки. Совместно с ЦБ уже удалось пропихнуть отказ от эксклюзивных скидок за оплату картой ОзонБанка и дальше давление будет только расти. Вывод: Озон растёт лучше ожиданий, всё хорошо и остается интересным как бизнес, но существенной прибыли пока на горизонте нет. Даже если по итогам 2026 года компания покажет около 30 млрд прибыли, то fwd P/E будет около 31, что очень дорого. В текущую цену акций заложен дальнейший кратный рост. 📉Вполне возможна приличная коррекция в бумагах, может даже на 30-40%, поэтому был бы осторожнее🤝 Егор Федосов. Tauren Инвестиции.