Как хедж фонд потопил крупнейший банк

Как хедж фонд потопил крупнейший банк Или история про Archegos Capital Билла Хвана и Credit Suisse. 2021 год начался со сквизов (сквиз - невозможность откупить "короткую позицию" или задерание цены актива настолько высоко, кто обладатели "коротких позиций" имеют фактически терминальные убытки ), устроенных «редиттами» (частными инвесторами, общавшимися через одноименную соц сеть). Как это работало ? Выбирались акции больных компаний, где умудренные опытом ковбои хедж-фондеры играли на понижение котировок. И где лидеру «реддитов» Кейту Джиллу привиделось value, неоцененность акций . Первые играли на понижение. Последователи Кейта – на повышение. На практике это означало, что первые наращивали короткие позиции, вторые – длинные. И кто то в этой битве должен был уступить. Ставки были уже настолько высоки, что отступить означало разориться. В плане первых – практически обанкротить свои хедж фонды. В плане вторых – обнулись свои депо. И орда Кейта Джилла победила. Хедж фонды были опрокинуты, вынуждены закрывать шорты, откупая эти акции и гоня цену экспоненциально наверх. Иксы и иксы иксов. Вопрос. Если такое могут провернуть много много микрокошельков, то почему это не может сделать один гигантский? Вероятно эта мысль и пришла в голову нашему герою, «тигренку» Биллу Хвану. Деньги у него были (считается, около 10 ярдов). Далее. Сделать надо так, чтоб это поначалу не увидел каждый. То есть мимо форм раскрытия 13F. Тут у Билла как раз все было на мази: его кошелек был оформлен как «семейный фонд» и не подлежал раскрытию. Задача номер 2. Так скупать придется изрядную долю акций компании, то как проскочить мимо трешхолдов по доли владения (5%, 10% - уровни владения акциями компании, которые нужно регуляторно публично раскрывать )? Ответ тоже не сложный. Вместо скупки акций на бирже ты просто идешь в инвест банк и просишь их выписать тебе своп на эти акции. Свопы бы эти попали в форму 13F, но Билл ее не заполняет. А в формах по раскрытию из за преодоления трешхолдов будут светиться банки, а не он. Почему будут светиться банки? Потому что им с рынка надо откупать акции, чтоб не брать на себя риск выплат по свопам. Задача 3. Как взять плечо. Конечно, можно пойти в банк, сказать – я хочу купить 25% акций компании, но в кредит. Конечно банк оценит риски и скажет, « мы на это не пойдем» или « мы вам дадим кредит в сумме 30% позиции». Так в случае чего банк не сможет 25% акций компании продать в рынок. Поэтому, свои хотелки надо распределить между разными банками. Тут есть нюанс. О нем чуть позже. Итого, наш герой пошел в Credit Suisse, Nomura, Morgan Stanley, Goldman Sachs и еще по мелочи с ордерами на выписку ему вышеобозначенных свопов с плечом. Понятное дело, банки были не в курсе действий друг друга. Поэтому не понимали ни влияния общих действий на цену актива, ни рисков при попытке этот актив продать. Остается вопрос. При подобной скупке у тебя нелинейно изменяется стоимость заимствования бумаг. Летит в космос. Чем там занимался репо-деск - не известно. Наверное , получал удовольствие от раздачи в репо задорого акций, находящихся под свопами. Жадность, жадность. В банках тоже, судя по всему, радовались прибыли РЕПО десков и не очень погружались в детали. Все шло отлично. Самая крупная позиция Archegos - акции ViacomCBS (нынче – Paramaunt Global) взлетели раза в 3, Baidu - в 2.5 раза, Tencent Musics, Discovery - тоже в небеса. Понятное дело, такой загон акций требовал их постоянной докупки. Поэтому средние цены для Archegos были хуже первых покупок, прибыли ниже. Законы обычной пирамиды. Покупаем акции, берем кредит, покупаем акции еще, толкаем цену выше, повышаем этим самым свой кредитный лимит, берем еще, покупаем еще и так в цикле. И тут пузырь лопнул. Так бывает. Из-за мелочи. Но ведь и настоящие пузыри лопаются сами собой, не так ли ? Продолжение в след посте