🎙️ Что там на ваших ГОСАх говорят… — 8 июля 2026 г. в 11:29:06.606
🎙️ Что там на ваших ГОСАх говорят… Часть 2. Продолжаем обзор банков, и следующий - ВТБ $VTBR. ——— 💼 1) Дивиденды: — Акционеры утвердили 9,71 ₽ на акцию — 25% чистой прибыли, суммарно 125,5 млрд ₽. Доходность ~15%. —> Почему не 50% прибыли? — Всё упирается в капитал. Чтобы спокойно платить половину прибыли, банку нужна достаточность хотя бы на 0,5 п.п. выше норматива. — На 1 июня она была 10,5% при норме 10%, а норматив ежегодно растёт и к 2028 году дойдёт до 12,5%. На перспективу менеджмент подтвердил план вернуться к payout 50% в цикле 2027–2029 (верим?). ——— 💰 2) Прибыль: — Прогноз на 2026 год подтверждён и составляет не менее 600 млрд ₽ (был 600–650, но уточняют к нижней границе). —> Акцент на эффективности, цель - снизить отношение операционных расходов к доходам до <40% (было 47,3%), с мая рост издержек замедлился. ——— 🤝 3) Логика сделки с Wildberries — Стратегически ВТБ покупает вход в быстрорастущую экосистему. Маркетплейсы прибавляют более 30% в год, - к 2030 году каждая третья покупка будет онлайн, а сам WB в 2025-м вырос почти на 49% и запускает новые вертикали (образование, такси, путешествия). —> 👍 Для банка это интересная готовая база под перезапуск розницы (которая так-то была вообще убыточной) — ядро стратегии 2027–2029. 🧐 Механика: ВТБ приобретает 5% в банке объединённой группы RWB с опцией до 50%. — Ориентир по вкладу в прибыль это 90–120 млрд ₽ уже в 2027 году, ожидаемый ROE от партнёрства ~30%. Синергию видят и в рознице, и в МСБ. — В прочие элементы стратегии входят международные расчёты (амбиции - проводить до четверти внешнеторговых расчётов страны), цифровые валюты, финансирование стратегических отраслей и внедрение ИИ. ——— ☹️ 4) Допэмиссия — Цена размещения 87 руб (более-менее сопоставимо со средневзвешенной ценой с начала года). Разместить могут до 6,29 млрд бумаг (~49% текущего капитала), номинальный объём 314,6 млрд ₽ (50 руб бумага), максимум - по цене 87 ₽ — около 547 млрд ₽. Костин прямо сказал, что не весь объём будет использован, а +-реалистичный ориентир Пьянова — 300–400 млрд ₽, размещение вероятно в августе. Госдоля останется выше 50%. 😁🤷♂️ Цена 87 ₽ заметно выше рынка, а после отсечки уедет ещё ниже. — Так что покупать по 87, чтобы сразу быть глубоком минусе, с рынка никто не будет, - поэтому выкуп ляжет на якорных инвесторов и фонды, которые не будут заходить «по стакану». ——— 🫖 ВТБ по-прежнему остаётся одним из самых дешёвых банков в и без того уже недорогом секторе. Даже после размытия мультипликаторы останутся низкими. — Дисконт по-прежнему - плата за неопределённость и бесконечные допэмиссии (а точнее - еще и регулярные ложные утверждения про их отсутствие 😁).