УР

Уютный разбирает | Инвестиции

Бизнес · 15 июля 2026 г.

Открыть канал в MAX

💭 Платят щедро, сливают бодро…

💭 Платят щедро, сливают бодро… Обзор рынка ВДО: 🏦 Совкомбанк недавно выкатил любопытный обзор рынка высокодоходных облигаций по итогам 1П 2026. — Банк одновременно и аналитик сектора, и организатор размещений через DCM, так что любые бычьи тезисы читал с некоторой поправкой. Давайте по сути: ——— 📈 Размер и рост: Рынок ВДО — 279 млрд руб., 142 эмитента, 417 выпусков (364 из них мельче 1 млрд номинала). —> С начала 2025 объём вырос на 40% 👀 😐 Но важно за счёт чего - быстрее всех растёт группа BBB/BBB- (+104% с начала 2025), и растёт она, очевидно, не от хорошей жизни, а, увы, - от деградации. — Понижения рейтингов ТГК-14 и УралСтали, наращивание долга Легендой, Сегежей, АПРИ… только перечисленное - 56,7 млрд, больше 70% прироста. Рынок, увы, пухнет по большей части от проблем одних и тех же компаний, а не от новых качественных имён 🤷‍♂️ ——— 🫰 Сколько платят? Типичная ВДО статистически: купон 21,1%, доходность к погашению 27,1%, G-спред 1406 б.п., дюрация всего 0,9 года. — По матрице спред расширяется вниз по рейтингам: BBB — 960 б.п., B — 2166, B- — уже 3684 (год назад было 1529 — рост более чем вдвое). 🫥 Ну и главный сюжет - дефолты. — За полтора года 24 эмитента ушли в полный дефолт (на 31 млрд!). — 69% суммы это два имени, Гарант-Инвест (14,5 млрд) и Монополия (6,8 млрд). За 6м2026 уже 7 дефолтов на 3,3 млрд. 🖼️ «Портреты» дефолтников типовые: - зависимость от 1–3 контрагентов, - нулевой буфер ликвидности, - агрессивный набор долга по любым ставкам (банки уже не выдают). ——— 🫖 Совкомбанк в этой аналитике ждёт дальнейшего расширения спредов, и здесь я с ними скорее согласен. — Кредитные риски только растут, ND/EBITDA по экономике ухудшается, а ключевая ставка осложняет рефинансирование. 💭 Вся эта статистика лишь подтверждает мои тревожные мысли по рынку корп.облиг и ВДОшек в частности. И по рекордным объемам покупок этого рынка от «частных инвесторов». — Уверен, что огромная доля физ.лиц скупает корп.долг, не особенно глядя ни на рейтинг ни на риски, ни на что-либо еще кроме % доходности. А серьезной волны дефолтов еще и не начиналось 🌊 👍 Лайк, если пост полезен и хотите 2ую часть 🔜